报告行业投资评级 - 对公用事业行业评级为“看好” [2][4] 报告的核心观点 - 电力板块：历经多轮电力供需矛盾紧张后，板块有望迎来盈利改善和价值重估[6] 在供需紧张态势下，煤电顶峰价值凸显[6] 电力市场化改革持续推进，电价趋势有望稳中小幅上涨，现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制明确煤电基石地位[6] 伴随电煤长协保供力度加大，煤电企业成本端较为可控，电力运营商业绩有望大幅改善[6] - 天然气板块：随着上游气价回落和国内消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增[6] 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可灵活把握进口或转售机遇以增厚利润[6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 - 截至12月5日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.3%）[5][13] 电力板块上涨0.30%，燃气板块下跌0.58%[5] - 电力子行业中，核力发电上涨1.87%，水力发电上涨1.03%，火力发电下跌0.27%，光伏发电下跌1.32%[15] - 电力板块个股方面，中闽能源周涨幅12.62%居首，上海电力周跌幅13.53%居末[18] 燃气板块个股方面，深圳燃气周涨幅1.22%居首，大众公用周跌幅9.84%居末[18] 二、电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：秦港动力煤(Q5500)市场价周环比下跌23元/吨至797元/吨[5] 广州港印尼煤(Q5500)和澳洲煤(Q5500)库提价周环比分别下跌32.82元/吨和40.80元/吨[5] 12月年度长协价为694元/吨，月环比上涨10元/吨[22] - 动力煤库存及电厂日耗：秦港煤炭库存周环比增加84万吨至666万吨[5][29] 内陆17省电厂日耗周环比上升9.07%至386.2万吨/日，库存周环比下降0.99%至10106.8万吨，可用天数下降2.7天至26.2天[5][31] 沿海8省电厂日耗周环比上升5.72%至197.7万吨/日，库存周环比上升1.48%至3505.3万吨，可用天数下降0.8天至17.7天[5][31] - 水电来水情况：截至12月5日，三峡出库流量为7800立方米/秒，同比上升12.23%，周环比下降18.15%[5][44] - 重点电力市场交易电价：主要现货市场周度均价普遍环比下降[5] 广东日前现货均价219.89元/MWh，周环比下降17.75%[5] 山西日前现货均价130.48元/MWh，周环比下降31.25%[5] 山东日前现货均价236.86元/MWh，周环比下降6.44%[5] 三、天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至12月4日，中国LNG出厂价格全国指数为4262元/吨，周环比下降1.32%[5][57] 欧洲TTF现货价格周环比下降7.9%至9.24美元/百万英热，美国HH现货价格周环比上升10.7%至5.08美元/百万英热，中国DES现货价格周环比下降2.6%至10.48美元/百万英热[5][61] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第48周，欧盟天然气供应量61.1亿方，周环比下降1.9%[5][65] 同期天然气消费量（估算）为100.7亿方，周环比上升19.1%[6][75] 天然气库存量为848.70亿方，周环比下降4.46%，库存水平为73.9%[73] - 国内天然气供需情况：2025年10月，国内天然气表观消费量347.70亿方，同比下降1.6%[6][78] 1-10月累计表观消费量3525.30亿方，累计同比下降0.3%[78] 10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%[6] 10月LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%[6] 四、本周行业新闻 - 电力行业：2025年10月全国平均风电利用率96.4%，环比回升1.0个百分点，光伏利用率94.8%，环比微降0.2个百分点[6][87] 陕西机制电价结果公示，风电、光伏机制电价分别为0.352、0.35元/千瓦时[87] 辽宁机制电价出炉，光伏、风电机制电价水平分别为0.300、0.330元/千瓦时[87][88] - 天然气行业：国家发改委数据显示，2025年10月全国天然气表观消费量347.7亿立方米，同比下降1.3%[6][91] 五、本周重要公告 - 湖北能源：2025年11月公司完成发电量26.17亿千瓦时，同比减少17.94%[88] 其中水电发电量同比增加153.21%，火电发电量同比减少46.20%[88] 六、投资建议和估值表 - 电力板块建议关注：全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际[6] 电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A[6] 水电运营商如长江电力、国投电力、华能水电[6] 煤电设备制造商及灵活性改造技术公司如东方电气、华光环能[6] - 天然气板块建议关注：新奥股份、广汇能源[6] - 估值表：报告列出了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益预测及市盈率估值[90][93] 例如，华能国际2025年预测PE为9.00倍，国电电力为15.92倍，长江电力为19.20倍[90][93]