报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭供需矛盾累积，焦炭承压运行，建议短线操作 [66] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 未提及 宏观及政策 - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月上升0.2个百分点，生产指数为50.0%，新订单指数为49.2%，原材料库存指数为47.3%，从业人员指数为48.4%，供应商配送时间指数为50.1%，各指数有不同变化，制造业景气水平有所改善 [15] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为87.6%，维持利率不变概率为12.4%；到明年1月累计降息25个基点概率为69.3%，维持利率不变概率为9.3%，累计降息50个基点概率为21.3% [15] - 11月24日国家发展改革委会同有关部门及行业协会开会，研究制定价格无序竞争成本认定标准等工作，以治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序 [15] - 12月中央经济工作会议召开在即 [15] 焦煤基本面概况 焦煤产量 - 10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，降幅比9月扩大0.5个百分点；1 - 10月产量39.7亿吨，同比增长1.5% [20] - 截至12月5日当周，523家样本煤矿开工率85.59%，周环比下降0.42% [20] 焦煤进口 - 10月我国炼焦煤总进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%；2025年1 - 10月进口9886.90万吨，同比下降4.8%，蒙、俄总体占比达78.12% [24] - 四季度蒙古预计煤炭出口发力，俄罗斯部分远期资源性价比不足，美国受关税影响进口难恢复，澳洲或有部分资源流向印度，四季度总进口量环比或微降 [24] 库存情况 - 截至12月5日，523家样本矿山焦煤库存247.01万吨，周环比增加23.09万吨；主要港口焦煤库存296.5万吨，周环比增加2万吨 [28] - 截至12月5日，样本焦企焦煤库存857.43万吨，周环比下降3.5万吨 [32] - 截至12月5日，样本钢厂焦煤库存798.27万吨，周环比下降3.03万吨 [36] 焦炭基本面概况 焦炭供应 - 1 - 10月全国焦炭产量41905万吨，同比增长3.3%；10月产量4190万吨，同比增长1.5%，环比下降1.6% [41] - 截至12月5日，230家样本独立焦企产能利用率72.64%，周环比增加0.62%，焦炭日均产量增加 [46] 库存情况 - 截至12月5日，独立焦企全样本焦炭库存44.69万吨，周环比下降0.52万吨 [50] - 主要港口焦炭库存合计181.3万吨，周环比下降6.1万吨 [54] - 截至本周五，247家钢厂焦炭库存625.25吨，周环比下降0.27万吨 [58] 焦炭需求 - 1 - 10月全国生铁产量71137万吨，同比下降1.8%；10月产量6555万吨，同环比分别下降7.9%和0.8% [62] - 1 - 10月全国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；10月产量7200万吨，同环比分别下降12.1%和2.0% [62] - 截止12月5日，247家样本钢厂日均铁水产量232.3万吨，周环比下降2.38万吨 [62] 双焦后市展望 - 供给端国内煤炭供应收缩，进口口岸通关车数高位运行，需求端焦企采购积极性下滑，钢厂铁水产量下降，真实需求承压，盘面震荡回调，建议短线操作 [66] - 焦炭供给端焦企开工率增加，产量上升，需求端钢厂铁水产量下降，供需矛盾累积，成本支撑转弱，现货提降落地，盘面承压回落，建议短线操作 [66]