行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为“AI+卫星”的共振，认为通信行业持续高景气度[3][10] - 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线，同时重视卫星、端侧AI等板块的投资机会[7][19] 周投资观点总结 - 亚马逊发布重磅AI产品：在AWS re:Invent 2025上，亚马逊发布自研AI芯片Trainium3及配套系统UltraServers，单系统可聚合算力362 PFLOP（FP8），能效较前代提高40%，性能功耗比提升4倍，同时发布在研的Trainium4芯片及第二代自研大模型Nova 2系列[4][13][14][15] - 美满电子收购明确光连接路线：美满电子（Marvell）宣布收购Celestial AI，其Photonic Fabric光学解决方案能效是铜互连的两倍以上，有望推动数据中心架构向全光互连升级，驱动光通信产业链发展[4][16] - 国产航天火箭回收取得进展：朱雀三号遥一运载火箭成功入轨，虽未实现一级回收，但验证了技术方案并取得5项突破，是研发可重复使用火箭、支撑卫星互联网星座建设的重要尝试[5][17] - 国产算力发展注入新动能：摩尔线程作为“国产GPU第一股”在科创板上市，首日市值达2823亿元，募集资金将用于新一代AI芯片研发，加速AI算力国产化替代进程[6][18] 通信数据追踪总结 - 5G基建持续推进：截至2025年10月底，我国5G基站总数达475.8万站，较2024年末净增50.7万站[28] - 5G用户数持续增长：2025年10月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.84亿户，同比增长18.99%[28] - 5G手机出货占比高：2025年9月，5G手机出货量2410.6万部，占总手机出货量的86.3%，出货量同比增长8.02%[28] - 运营商云业务增长强劲：2025年上半年，移动云营收561亿元，同比增长11.3%；天翼云营收573亿元，同比增长3.8%；2025年前三季度，联通云营收529亿元[47] - 运营商ARPU值基本稳定：2025年前三季度，中国移动移动业务ARPU值为48.0元；2025年上半年，中国电信移动业务ARPU值为46.0元；2023年，中国联通移动业务ARPU值为44.0元[47] 投资建议与市场回顾 - 投资建议覆盖七大方向：报告详细列出了光网络设备、计算设备、AIDC机房建设、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G等细分领域的推荐及受益标的[19][20][21][22][23][24][25][26] - 市场表现回顾：本周（2025.12.01—2025.12.05），通信指数上升3.69%，在TMT板块中排名第二[27]