量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：主动权益型基金仓位测算模型[24][27] * 模型构建思路：通过分析公募基金的公开数据（如净值、持仓等），使用量化模型估算其股票资产的平均仓位水平，以监控市场主力资金的动向和风险偏好。 * 模型具体构建过程： 1. 样本筛选：从主动权益型基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）中筛选合格样本。筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%[27]。 2. 数据加权：对合格样本的仓位进行持股市值加权计算，得到市场平均仓位[27]。 3. 剔除处理：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[28]。 * 模型评价：该模型是市场常用的监测公募基金仓位变化的工具，能够反映机构投资者的整体仓位水平和调仓趋势，为判断市场情绪和资金流向提供参考。 2. 模型名称：“固收+”基金仓位测算模型[24][27] * 模型构建思路：专门针对“固收+”基金（包括偏债混合型、混合债券型二级基金、灵活配置型基金）构建仓位测算模型，以监控这类风险偏好相对较低的资金的权益资产暴露情况。 * 模型具体构建过程： 1. 样本筛选：从“固收+”基金中筛选合格样本。筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%之间[27]。 2. 数据加权：对合格样本的仓位进行持股市值加权计算，得到市场平均仓位[27]。 3. 剔除处理：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[28]。 3. 模型名称：公募基金风格仓位分析模型[31] * 模型构建思路：将公募基金的持仓股票按市值和成长/价值风格进行分类，计算基金在不同风格板块上的仓位分布，以分析其风格偏好和切换情况。 * 模型具体构建过程： 1. 风格划分：将股票划分为大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值六个风格板块。 2. 仓位计算：基于主动偏股型基金的持仓数据，计算其资产配置在以上六个风格板块中的比例[31]。 3. 趋势分析：通过比较不同时点的风格仓位，分析公募基金整体的风格动向。 4. 模型名称：公募基金行业仓位分析模型[34] * 模型构建思路：基于公募基金的持仓数据，计算其在不同行业（中信一级行业）上的配置比例，以监控主力资金在行业层面的流入流出和偏好变化。 * 模型具体构建过程： 1. 行业分类：采用中信一级行业分类标准。 2. 仓位计算：从持股市值加权平均值来看，计算主动权益型基金在每个行业上的配置比例[34]。 3. 变化分析：通过比较本周与上周的行业仓位，识别配置比例上调或下调较多的行业[34]。 5. 因子名称：主力/主动资金流因子[49][50] * 因子构建思路：根据同花顺对成交单的划分标准，将市场资金流分为特大单、大单、中单、小单，通过计算不同类别资金的净流入/流出额，构建反映主力资金和散户资金动向的因子。 * 因子具体构建过程： 1. 资金划分标准： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单。 * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单。 * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单。 * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[49]。 2. 因子计算：对于个股或行业，分别计算其特大单净流入额、大单净流入额、中单净流入额、小单净流入额。其中，主力资金流通常指特大单与大单的净流入之和；主动资金流（主买净额）是基于更细分的算法计算的主动买入净额[50]。 3. 衍生因子：可进一步构建如“主力净流入&中小单净流出”、“主力净流出&中小单净流入”等复合因子，用于识别资金博弈的典型模式[50]。 模型的回测效果 注：本报告为市场追踪周报，主要展示截至报告期（2025/12/5）的最新测算结果和近期变化，未提供长期历史回测的绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。以下为模型的最新输出值。 1. 主动权益型基金仓位测算模型，截至2025/12/5，主动权益型基金平均仓位约为88.59%。其中，普通股票型基金平均仓位约为91.61%（较上周下降0.21pct），偏股混合型基金平均仓位约为89.77%（较上周下降0.16pct），配置型基金平均仓位约为85.52%（较上周下降0.41pct）[24]。 2. “固收+”基金仓位测算模型，截至2025/12/5，“固收+”基金平均仓位约为23.16%，较上周下降0.20pct[24]。 3. 公募基金风格仓位分析模型，截至2025/12/5，主动偏股型基金大盘成长仓位42.89%（较上周下降0.58pct），大盘价值仓位6.84%（较上周上升0.05pct），中盘成长仓位7.58%（较上周下降0.18pct），中盘价值仓位6%（较上周上升1.23pct），小盘成长仓位27.68%（较上周下降0.26pct），小盘价值仓位9.01%（较上周下降0.26pct）[31]。 因子的回测效果 注：本报告展示了主力/主动资金流因子在报告期（2025/12/1-2025/12/5）内的具体数值，但未提供该因子在选股或择时上的长期有效性检验指标（如IC、IR、多空收益等）。以下为因子在当周的具体表现。 1. 主力/主动资金流因子（个股层面）： * 主力净流入&中小单净流出的代表个股：天孚通信、京东方A、新易盛、宁德时代、TCL科技等[50]。 * 主力净流出&中小单净流入的代表个股：香农芯创、蓝色光标、中兴通讯、东方财富、和而泰等[50]。 * 主动资金净买入的代表个股：京东方A、天孚通信、紫金矿业、新易盛、TCL科技等[50]。 * 主动资金净卖出的代表个股：贵州茅台、蓝色光标、三六零、多氟多、杰瑞股份等[50]。 * 具体各档资金净流入额TOP5及BTM5个股详见报告表3、表5[54][56]。 2. 主力/主动资金流因子（行业层面）： * 主力净流入&中小单净流出的代表行业：有色金属、煤炭、建材等[50]。 * 主力净流出&中小单净流入的代表行业：计算机、基础化工、电子、传媒、医药等[50]。 * 主动资金净流入居前的行业：通信、非银行金融、有色金属、家电、国防军工等[50]。 * 主动资金净流出较多的行业：计算机、基础化工、传媒、医药、电力设备及新能源等[50]。 * 具体各档资金净流入额TOP5及BTM5行业详见报告表4、表6[55][57]。