核心观点 - 近期政策集中在资本市场与消费两大领域，旨在引入中长期资金、优化上市公司质量、提振服务消费，结合12月重要会议预期，市场风格更倾向于大盘股，前期调整的红利板块有望重新获得关注 [2][5][7][9] 政策分析：资本市场支持 - 险资入市政策加码：金融监管总局12月5日发布通知，下调保险公司部分业务风险因子，对持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100成分股风险因子从0.3调至0.27，对持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4调至0.36，此举旨在释放资本金，引导险资加大对A股配置，预计带来千亿增量资金 [8][10][12] - 险资配置窗口与方向：根据《推动中长期资金入市工作实施方案》，大型国有保险公司每年新增保费的30%需投向A股，历史经验显示12月末至次年一季度末是险资传统重要配置窗口期，偏好低估值、高分红领域，风格上推荐大盘风格 [5][7][9][12] - 上市公司监管强化：证监会就《上市公司监督管理条例》公开征求意见，内容涵盖完善公司治理、强化信息披露（特别是财务造假）、规范并购重组及加强投资者保护（如市值管理、现金分红），旨在推动上市公司高质量发展 [13][14] - 证券行业定调：证监会主席吴清强调证券行业需服务新质生产力（如人工智能、生物医药），引导居民中长期资金入市，并推动打造一流投资银行，实施分类监管与差异化发展 [15][16][17] 政策分析：消费支持 - 政策聚焦服务消费：近期消费政策以文旅和体育消费为抓手，强调优化服务消费供给，例如文旅部与民航局联合印发行动方案，体育总局推进篮球改革发展，政策思路与增强消费品供需适配性一脉相承 [6][18][19] - 消费政策趋势：今年以来消费政策呈现两大趋势，一是财政补贴力度显著增强，二是政策部署从商品消费向服务消费领域升级，后续政策预计仍从供给侧发力，并可能联动财政补贴 [6][18][32] 重要会议展望 - 12月会议关注重点：即将举行的政治局会议及中央经济工作会议将聚焦明年经济工作，建议重点关注三个方面：一是以惠民生为抓手促内需；二是围绕航空航天、海洋、军工、自主可控等领域部署新兴产业政策；三是作为“十五五”开局之年，重大项目开工有望保持基建增速在较高位置 [7][20][32][33] - 历史市场表现参考：从历史数据看，在11月底至上述重要会议召开期间，市场上涨居多，且大盘风格相对占优，行业上商贸零售、银行、食品饮料、社会服务等上涨概率较高 [23][24][25][26][29] 市场复盘与资金动向 - 本周市场表现：A股主要指数涨多跌少，创业板指上涨1.86%，大盘成长上涨1.61%，市场震荡上行主要受美联储降息预期升温、险资入市政策支撑以及机器人、商业航天等产业政策催化影响 [34][35] - 行业涨跌分化：本周有色金属（上涨5.34%）、通信（上涨3.68%）、国防军工（上涨2.82%）涨幅居前，主要受工业金属需求、商业航天政策及季度订单确认推动；传媒（下跌3.85%）、房地产（下跌2.15%）等表现较弱 [35][38] - 资金面情况：本周融资资金前四个交易日净流入100.1亿元，主要买入电子（29.6亿元）、机械设备、有色金属；新成立偏股类公募基金111.1亿份，较前期上升24.1亿份；ETF净申购对应净流入2.0亿元，其中医药ETF申购较多，金融地产ETF赎回较多；重要股东净减持规模扩大至107.7亿元 [3][54][57][60][63][66] 中观景气观察 - 制造业PMI边际改善：11月制造业PMI录得49.2%，环比上行0.2个百分点，但仍处荣枯线以下，新订单和购进价格指数环比改善，其中购进价格指数环比上升1.1个百分点至53.6%，主要因煤炭、金属等价格上涨 [40][42][43] - 细分产业景气：新能源产业链价格普遍上涨；中药材价格上行；半导体延续高景气，存储器价格上涨，10月北美PCB出货量三个月滚动同比增幅扩大至23.07%；11月重卡销量同比增幅收窄至46.03% [5][43][52] - 整体估值变化：本周万得全A指数PE（TTM）较上周上行0.1，处于历史66.4%分位数，有色、军工和机械估值涨幅居前 [5]