报告行业投资评级 * 报告未明确给出对非银金融行业的整体投资评级，但分别对券商和保险板块给出了积极的观点和具体的投资建议 [3] 报告的核心观点 * 券商板块：中证协第八次会员大会上监管层讲话有效提振市场信心，行业中长期ROE中枢上移确定性强，板块补涨逻辑有望逐步兑现 [3] * 保险板块：金融监管总局再次调降险资股票投资风险因子，为险资入市注入“强心针”，有望带来显著的股票增配空间，持续看好行业的系统性价值重估机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 * 市场表现：本周（2025/12/1-2025/12/5）沪深300指数上涨1.28%，非银指数上涨2.27% [6] * 券商指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.14个百分点 [3][6] * 保险指数上涨5.08%，跑赢沪深300指数3.80个百分点 [3][6] * 多元金融指数上涨0.49% [6] * 个股表现： * 保险A股涨幅前三：中国太保（8.23%）、中国平安（5.09%）、中国人寿（4.32%）[8] * 保险H股涨幅前三：中国太保（8.23%）、中国太平（7.71%）、中国平安（6.61%）[8] * 券商板块涨幅前五：中银证券（7.89%）、兴业证券（6.35%）、国联民生（3.91%）、湘财股份（3.82%）、中信建投（3.75%）[8] * 券商板块跌幅前五：天风证券（-10.56%）、首创证券（-2.73%）、红塔证券（-0.93%）、国盛证券（-0.78%）、华西证券（-0.72%）[8] * 非银行业重要数据： * 保险行业： * 截至2025年12月5日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.85%、2.01%，本周分别上升1.14个基点、3.45个基点 [11] * 截至2025年12月5日，沪深300指数和恒生中国企业指数年初至今累计涨幅分别为+16.51%、+26.18% [11] * 券商行业： * 本周沪深北日均股票成交额为16，962.89亿元，环比下降2.35%；2025年至今日均成交额17，132.64亿元，同比增长61.08% [17] * 截至2025年12月4日，融资融券余额为24，838.69亿元，较2024年底增长33.2% [17] * 截至2025年12月5日，市场质押股数2，950.52亿股，占总股本3.60%，质押市值29，363.48亿元 [17] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 * 行业资讯： * 证监会主席吴清发表署名文章，明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 [18] * 金融监管总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子 [19] * 持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [19] * 持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [19] * 金融监管总局局长李云泽强调银行业保险业要规范经营行为，强化风险管理 [21] * 公募基金产品审批启动逆周期调节机制，对业绩基准“估值高”的新产品审批更审慎 [27] * 保险业经营数据：2025年前10月，保险业实现原保费收入5.48万亿元，同比增长8% [28] * 个人养老金：截至2024年11月末，全国个人养老金账户开户数达7279万人，但满额缴存者仅占13%，“低频参与”群体合计占比高达30% [26] * 个股重点公告： * 多家公司发布2025年半年度权益分派实施公告，包括中国人保（每股派0.075元，合计约33.17亿元）、江苏金租（每股派0.13元，合计约7.53亿元）、华泰证券（每股派0.15元，合计约13.54亿元）、新华保险（每股派0.67元，合计约20.90亿元）等 [33][34][35][36] * 新华保险独立董事马耀添因任期届满辞职 [37] * 华泰证券子公司华泰期货总经理变更为周而立 [38][39] * 红塔证券法定代表人变更为景峰 [40] 投资分析意见 * 券商板块：推荐三条投资主线 [3] 1. 权益市场吸引力提升背景下，受益于财富管理/资产管理业务的标的：重点推荐东方证券H [3] 2. 受益于行业竞争格局优化的标的：重点推荐国泰海通、广发证券、中信证券 [3] 3. 估值和基本面严重错配的华泰证券A+H，以及国际业务竞争力强的中国银河、中金公司H [3] * 此外，推荐关注弹性较大的互联网券商指南针、同花顺、东方财富，以及中大型券商中银证券、兴业证券等 [3] * 保险板块：持续看好系统性价值重估机会，资产端为影响估值核心驱动因素 [3] * 推荐中国人寿(H)、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [3] * 港股金融/多元金融：推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [3]