行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 军工板块估值仍处于相对高位，当前PE-TTM为69.33倍，位于2015年初至今的68.46%分位[5] - 随着“十五五”规划逐步明晰，2026年行业基本面有望回暖，军工板块具备较高的配置价值[24] - 太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点[7] 行情回顾 - 板块整体表现：过去两周（11.24-12.5）军工指数上涨5.76%，同期沪深300指数上涨2.94%，超额收益为2.82个百分点，在31个行业中排名第6位[14] - 年初至今表现：2025年年初至今军工指数上涨17.80%，同期沪深300指数上涨16.51%，相对收益为1.29%，在31个行业中排名第13位[17] - 细分领域表现： - 过去两周，航天装备子板块上涨19.37%，相对军工指数收益为13.62%，表现最好；航海装备子板块下跌1.67%，表现相对较弱[16] - 年初至今，地面兵装子板块累计涨幅最大，为63.72%；航海装备板块累计涨幅较弱，为5.81%[19] - 个股表现： - 过去两周涨幅前十的个股包括：乾照光电（77.15%）、航天环宇（76.54%）、航天发展（65.89%）、航天动力（56.78%）、雷科防务（51.81%）等[20] - 过去两周跌幅前十的个股包括：中国海防（-8.41%）、国瑞科技（-8.02%）、迈信林（-7.11%）等[20] - 行业估值：以12月5日股价为基准，当前军工PE-TTM为69.33倍，较两周前（11月21日）的67.34倍有所上涨[24] 板块新闻动态 - 地缘政治动态： - 委内瑞拉局势升级，美国以“缉毒”为由在委附近海域部署军舰和军机[6] - 土耳其国防企业签署65亿美元合同升级国家防空系统[6] - 印度国防部争取下一财年预算实现最高20%的增幅，并准备向俄罗斯采购价值约12亿美元的导弹[6] - 全球多地局势持续紧张，包括以色列与黎巴嫩、俄乌冲突、巴以局势等均有新动态[27][28][29] - 产业新闻与政策： - 商业航天：国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，并设立国家商业航天发展基金[7] - 太空算力：北京市发布太空数据中心建设规划，计划分三阶段建设，一期（2025-2027年）目标为总功率200kW、算力规模1000POPS[7] - 技术进展：蓝箭航天“朱雀三号”可复用火箭成功首飞入轨（一级回收未成功）；长征八号甲火箭成功发射14组卫星；“国家队”首款可复用液氧甲烷火箭静态点火试验成功，首飞在即[7] - 其他：工信部组织开展卫星物联网业务商用试验；国家航天局设立商业航天司；美国拟斥资10亿美元采购超30万架自杀式无人机[31][32] - 个股重要新闻及公告：报告汇总了多家军工行业上市公司的重要公告，内容涉及股份回购、股权激励、资产重组、减持、募投项目等[34][36] 受益标的 - 卫星载荷：国博电子、臻镭科技、航天电子[9] - 下游应用：海格通信[9] - 商业火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天动力[9]