市场回顾与表现 - 截至2025年12月5日，万得全A收盘价为6250.64，周度上涨0.72%，中证转债同期上涨0.08%[1] - 2025年开年以来，万得全A累计上涨24.47%，中证转债累计上涨16.27%[8] - 12月1-5日市场成交额窄幅波动，始终未突破2万亿元，也未低于1.5万亿元，显示资金观望态度[15] - 12月5日市场情绪回暖，SW非银金融指数当日上涨3.50%，万得光模块(CPO)指数上涨4.05%[18][20] 可转债市场状况 - 可转债估值处于历史高位，各平价价位对应的估值中枢历史分位数均位于95%-100%区间附近[27] - 截至12月5日，80元平价对应的估值中枢为53.54%，100元平价对应33.44%，130元平价对应14.90%[23] - 转债市场价格中位数约为131.66元，价格在130-135元的“走廊”中运行，向下有支撑，向上有压制[49] 权益市场策略观点 - 市场修复分为两阶段：第一阶段是对11月21日大跌的修复，当前基本完成；第二阶段是面向10月9日高点的修复[2][36] - 若积极情绪延续，指数修复有望进入第二阶段，震荡中枢有望上升[2][36] - 在震荡行情中，建议关注博弈轮动（如新能源、化工、钢铁）和博弈高低切（如消费、红利）的行业[2][47] 固收+替代方案 - 在转债高估值且规模扩容受限的背景下，股债恒定比例产品受到固收+投资者关注[3][57] - 2019年以来，股债恒定比例产品的风险收益比显著高于单一股票指数及转债指数[3] - 例如，红利股债10/90指数自2019年以来年化收益率5.10%，夏普比率2.83，卡玛比率3.74[65] - 2025年以来，即使红利品种表现一般，红利股债10/90指数依然实现了3%的收益，最大回撤仅0.53%[3][67] 海外市场动态 - 市场预期美联储12月会议降息25个基点的概率达到96%[29] - 市场预期日本央行12月加息25个基点的概率约90%，若加息利率将从0.5%升至0.75%[30][34] - 本周（12月1-5日）纳斯达克指数上涨0.9%，标普500上涨0.3%，道琼斯指数上涨0.5%[31] - 大宗商品方面，本周白银上涨3.3%，LME铜上涨3.9%，布伦特原油期货上涨超2%[31][32]