量化模型与构建方式 1. 模型名称：A股景气指数模型[30] * 模型构建思路：以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标，构建一个反映A股景气度的高频指数，用于观测和预测经济景气周期[30]。 * 模型具体构建过程：报告未提供该模型的具体构建公式和详细步骤，仅说明其构建目标和方法。详细构建过程需参考其提及的关联报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》[30]。 2. 模型名称：A股情绪指数模型[34] * 模型构建思路：基于市场波动率和成交额的变化方向来刻画市场情绪，通过构建“波动-成交情绪时钟”来划分市场状态，并据此生成见底和见顶预警信号[34]。 * 模型具体构建过程：报告未提供该模型的具体构建公式和详细步骤。其核心逻辑是将市场状态根据波动率（上/下）和成交额（上/下）划分为四个象限，并统计各象限的历史收益特征，以此作为情绪判断和择时的依据[34]。详细构建过程需参考其提及的关联报告《视角透析：A股情绪指数构建与观察》[34]。 3. 模型名称：主题挖掘算法模型[48] * 模型构建思路：通过处理新闻和研报文本，提取主题关键词、挖掘主题与个股关系、构建主题活跃周期和影响力因子等多个维度，来识别和描述主题投资机会[48]。 * 模型具体构建过程：报告未提供该算法的具体构建公式和详细步骤，仅概述了其包含的多个处理维度[48]。 4. 模型名称：中证500指数增强模型[48] * 模型构建思路：通过量化策略模型构建投资组合，旨在持续稳定地跑赢中证500指数基准[48]。 * 模型具体构建过程：报告未披露该增强模型的具体因子构成、权重配置及组合优化公式，仅展示了其持仓明细和业绩表现[48][50]。 5. 模型名称：沪深300指数增强模型[55] * 模型构建思路：通过量化策略模型构建投资组合，旨在持续稳定地跑赢沪深300指数基准[55]。 * 模型具体构建过程：报告未披露该增强模型的具体因子构成、权重配置及组合优化公式，仅展示了其持仓明细和业绩表现[55][56]。 6. 模型/因子框架名称：BARRA风格因子模型[60] * 模型构建思路：参照BARRA因子模型框架，为A股市场构建一套系统的风格因子体系，用于描述股票收益的风险来源，并进行组合绩效归因分析[60][68]。 * 模型具体构建过程：报告列出了所构建的十大类风格因子名称，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）[60]。但未提供每个因子的具体计算公式。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：市值因子 (SIZE)[60] * 因子构建思路：衡量公司规模大小的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 2. 因子名称：BETA因子[60] * 因子构建思路：衡量股票相对于市场整体波动性的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 3. 因子名称：动量因子 (MOM)[60] * 因子构建思路：衡量股票价格趋势延续性的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 4. 因子名称：残差波动率因子 (RESVOL)[60] * 因子构建思路：衡量股票特异性风险（剔除市场风险后的波动）的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 5. 因子名称：非线性市值因子 (NLSIZE)[60] * 因子构建思路：捕捉市值因子非线性效应的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 6. 因子名称：估值因子 (BTOP， Book-to-Price)[60] * 因子构建思路：衡量股票估值水平的风格因子，通常为账面市值比。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 7. 因子名称：流动性因子 (LIQUIDITY)[60] * 因子构建思路：衡量股票交易活跃度与变现难易程度的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 8. 因子名称：盈利因子 (EARNINGS_YIELD)[60] * 因子构建思路：衡量公司盈利能力的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 * 因子评价：报告指出，从近期因子表现来看，高盈利股表现优异[2][61]。 9. 因子名称：成长因子 (GROWTH)[60] * 因子构建思路：衡量公司成长能力的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 10. 因子名称：杠杆因子 (LVRG)[60] * 因子构建思路：衡量公司财务杠杆水平的风格因子。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 * 因子评价：报告指出，从近期因子表现来看，杠杆等因子表现不佳[2][61]。 模型的回测效果 1. 中证500增强模型，本周收益0.60%，跑输基准0.34%[48]。2020年至今，累计超额收益49.21%，最大回撤-5.73%[48]。 2. 沪深300增强模型，本周收益1.40%，跑赢基准0.12%[55]。2020年至今，累计超额收益38.20%，最大回撤-5.86%[55]。 3. A股情绪指数系统择时模型，报告通过图表展示了其择时表现，但未给出具体的绩效指标数值[45]。 因子的回测效果 注：报告未提供单个因子长期回测的绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。仅提供了近期（近一周）的风格因子纯因子收益率和相关性数据。 1. 风格因子暴露相关性：报告以矩阵形式展示了近一周十大类风格因子风险暴露之间的相关系数[62]。例如，流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈现明显正相关性；价值因子与Beta、残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性[61][62]。 2. 风格因子纯因子收益率：报告指出，近一周风格因子中，盈利因子超额收益较高，残差波动率因子呈较为显著的负向超额收益[2][61]。具体数值通过图表展示但未在文本中列出[70]。 3. 行业因子纯因子收益率：报告指出，近一周有色金属、国防军工、通信等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，银行、传媒等行业因子回撤较多[2][61]。具体数值通过图表展示但未在文本中列出[65]。