报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场呈弱势整理态势，海外旺产期供应增量施压远大于国内产区停割影响，泰国原料端或加速下跌，伴随季节性累库及终端需求淡季，胶价或偏弱势 [104] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 泰国自12月5日起取消宋卡府紧急状态，此前该地因洪灾发布紧急状态令，现灾情缓解工作恢复正常，政府将持续推进救助与灾后恢复 [5] - ANRPC预测2025年10月全球天胶产量增2.7%至149.6万吨、消费量降4.2%至126万吨，前10个月累计产量增2.6%、累计消费量降1.8%，2025年产量同比增1.3%、消费量同比增0.8%，10月价格下跌因产量和出口增加而需求疲软 [6] - 2025年前10个月越南出口天然橡胶累计58.1万吨同比降10%，合计出口145.7万吨同比降3.5%，合计出口中国107.6万吨同比增3%；11月全国乘用车市场零售量同比下降7% [7] 行情走势 - 本周橡胶内外盘下跌，日胶下跌最多，NR和RU其次 [10] - 2025年12月5日，RU2605收盘价15065元/吨，环比上期-2.46%；NR2605收盘价12050元/吨，环比-2.47%；新加坡TSR20:2605收盘价170.9美分/千克，环比-1.04%；东京RSS3:2605收盘价325.4日元/千克，环比-5.10% [12] 基差与月差 - 2025年12月5日，全乳 - RU05值-365元/吨，环比上期17.98%，同比66.51%；05 - 09月差值-20元/吨，环比上期0.00%，同比89.74% [13] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20价差减小，RU - JPX RSS3价差增大 [20] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘下跌，国产天然橡胶现货报盘随盘面走低，交投氛围不佳 [23] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差平稳，3L - 泰混价差走扩 [26] 替代品价格 - 本周期国内顺丁橡胶产量及产能利用率小幅提升，供应充足；成本面缺乏支撑，下游高价抵触，成交转淡，报盘回落，部分业者观望供价政策调整 [32] 资金动向 - RU虚实盘比和沉淀资金下降，NR虚实盘比下降但沉淀资金上升 [35] - 2025年12月5日，RU虚实盘比40.20，环比上期-10.06%，同比34.56%；NR虚实盘比19.39，环比-9.06%，同比3.55%；RU沉淀资金51.02亿元，环比-0.73%，同比-40.07%；NR沉淀资金25.37亿元，环比4.51%，同比-20.67% [37] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季降雨增多，东北部降雨同比偏高、气温偏低；海南、云南产区雨季基本结束 [40][42] - 海外洪水消退，泰国原料跌势；国内停割减产期，原料端坚挺 [44] - 泰国水杯价差扩大，海南和云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差稳定 [48] - 原料价格下降，加工利润普遍修复 [51] - 海南交割利润回升，云南交割利润下降 [56] - 10月泰国天胶出口环比增幅多，增量由标胶和混合胶贡献；出口中国数量同环比增加多，标胶环比增幅最大 [63][66] - 10月印尼天胶出口总量同环比下降，因标胶出口减少，混合胶环比增长；出口中国总量环比下降 [69] - 10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶增幅多；出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅多 [75] - 10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比增长 [77] - 10月中国天然橡胶进口51.08万吨，环比-14.27%，同比-0.89%；泰标进口同环比下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升 [81] 需求 - 本周样本企业产能利用率恢复性提升，但整体销售压力不减，部分企业排产低于常规，产能利用率提升受限；轮胎库存天数下降 [84] - 10月半钢胎出口环比大幅下降，全钢胎出口环比微降；重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降 [87] - 10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善 [90] 库存 - 中国天然橡胶库存季节性累库，深色和浅色胶库存同增，青岛港口入库量高于出库量，云南产区停割后累库幅度减少，越南胶小幅增长 [96] - 2025年12月5日，天然橡胶期货库存上期所4.55万吨，环比9.98%，同比-51.04%；期现库存上期所9.32万吨，环比8.54%，同比-31.15%；20号胶期货库存上海国际能源5.74万吨，环比11.79%，同比-15.07%；期现库存上海国际能源6.11万吨，环比9.59%，同比-12.05% [101]