行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐（维持）”评级 [3] 核心观点 - 报告认为2026年汽车市场存在beta反弹机会，板块触底有望提前，建议提前布局 [3] - 核心观点简言之：1）销量展望没那么悲观，所以会有beta反弹机会；2）整车投资依然以个股为主，零部件以新产业为主 [3] - 由于2025年第四季度汽车基本面低于预期，这意味着2026年也将没有市场预期那么差 [3] 数据跟踪总结 - 市场折扣：11月下旬行业平均折扣率为10.1%，环比微升0.1个百分点，同比上升1.6个百分点；平均折扣金额为23,394元，环比增加291元，同比增加4,686元 [5] - 10月销量数据： - 乘用车批发销量296万辆，同比增长7.5%，环比增长3.6% [5] - 狭义乘用车批发294万辆，同比增长7.7%，环比增长4.0% [5] - 乘用车零售209万辆，同比下降9.2%，环比下降6.4% [5] - 出口57万辆，同比增长23%，环比增长2.1% [5] - 计算库存变化为+30万辆，同比增加31万辆，环比增加23万辆 [5] - 11月新势力交付： - 比亚迪交付48.0万辆，同比下降5.3%，环比增长8.7% [6] - 零跑交付7.0万辆，同比增长75.1%，环比增长0.1% [6] - 理想交付3.3万辆，同比下降31.9%，环比增长4.5% [6] - 小鹏交付3.7万辆，同比增长18.9%，环比下降12.6% [6] - 11月传统车企销量： - 吉利汽车销量31.0万辆，同比增长24.0%，环比增长1.1% [6] - 上汽集团销量46.1万辆，同比下降3.8%，环比增长1.5% [6] - 长安汽车销量28.4万辆，同比增长2.5%，环比增长2.1% [6] - 原材料价格（2025年第四季度均价）： - 碳酸锂：8.28万元/吨，同比+9%，环比+13% [12] - 铝：2.14万元/吨，同比+4%，环比+3% [12] - 铜：8.68万元/吨，同比+15%，环比+9% [12] - 钯：371元/克，同比+38%，环比+21% [12] - 铑：0.21万元/克，同比+77%，环比+17% [12] - 天然橡胶：1.46万元/吨，同比-16%，环比持平 [12] - 聚氯乙烯PVC：0.46万元/吨，同比-13%，环比-5% [12] - 冷轧普通薄板：4069元/吨，同比-6%，环比持平 [12] - 天然气：0.43万元/吨，同比-9%，环比+1% [12] - 92汽油：7.81元/升，同比-4%，环比-5% [12] - 95汽油：8.09元/升，同比-4%，环比-5% [12] 投资建议总结 - 整车领域：当前重点推荐吉利汽车（核心逻辑在于高端化+出海将带来大幅盈利抬升，2026年预测PE估值仅6.7倍）和江淮汽车（2026年三款产品周期确定性较强且空间可观）；板块估值修复则推荐比亚迪 [7] - 汽车零部件领域： - AI/智驾：2026年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能 [7] - 液冷：订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份 [7] - 机器人：可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子 [7] - 重卡领域：近几月数据表现较好，成为2025年第四季度及2026年第一季度不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H [7] 行业要闻总结 - 国内要闻： - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上 [30] - 2025年1-11月，汽车以旧换新超1120万辆 [30] - 2025年11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，环比增长1%；新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%，环比增长6%；新能源零售渗透率达59.8% [30] - 乘联分会简析“十五五”规划建议，指出国内汽车销量规模有望突破3500万辆，新能源汽车渗透率突破70% [30] - 海外要闻： - 中新两国举行首次新能源汽车对话，将加强新能源汽车、充电基础设施等领域合作 [31] - 通用汽车正从Cruise前员工处寻求帮助以推动新的自动驾驶汽车计划 [31] 市场表现总结 - 指数表现：本周（报告期）汽车板块上涨1.27%，在29个板块中排名第10位 [10] - 细分板块表现：汽车零部件板块上涨1.56%，乘用车板块上涨0.20%，商用车板块上涨2.24%，流通服务板块上涨0.14% [10] - 同期大盘表现：上证综指上涨0.37%，沪深300上涨1.28%，创业板指上涨1.86%，恒生指数上涨0.87% [10] - 个股涨跌：汽车板块上涨个股数155只，下跌个股数118只，板块平均涨幅1.0%，中位涨幅0.4% [33]