报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [2][7][44] 报告的核心观点 - 当前板块估值分位数处于历史低位，随着市场风格切换，已逐步显现相对收益，建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力 [7][44] - 消费变革下，既要关注品类、渠道、消费场景的创新机会，又要关注传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会 [7][44] - 建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业 [7][44] - 具体建议关注：妙可蓝多、安德利、山西汾酒、贵州茅台、盐津铺子 [7][44] 行情回顾 - 12月1日-12月5日，申万食品饮料行业下跌1.90%，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第28位，跑输沪深300指数3.18个百分点 [4][9] - 同期，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，沪深300指数上涨1.28%，创业板指上涨1.86% [4][9] - 食品饮料子板块涨跌不一，其中预加工食品上涨1.51%，啤酒上涨1.20%，软饮料上涨0.43% [4][9] - 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为安记食品（+50.2%）、海欣食品（+31.9%）、西王食品（+10.3%）、金字火腿（+9.1%）、香飘飘（+9.0%） [14] - 跌幅最大的五家公司为*ST岩石（-14.8%）、燕塘乳业（-11.3%）、西麦食品（-9.3%）、日辰股份（-7.5%）、舍得酒业（-7.5%） [14] 行业估值 - 截至2025年12月5日，食品饮料行业市盈率（PE）为22倍，在申万一级行业中位居第23位 [5][16] - 子行业估值靠前的为其他酒类（55倍）、保健品（36倍）、零食（35倍） [5][16] - 子行业估值靠后的为白酒（19倍）、啤酒（22倍）、预加工食品（23倍） [5][16] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 2025年12月5日，飞天茅台当年原装批发参考价为1550元/瓶，较前一周下降1.90%；当年散装批发参考价为1545元/瓶，较前一周下降1.28%；上一年原装批发参考价为1630元/瓶，较前一周下降1.81% [20] - 2025年10月，啤酒产量179.40万千升，同比下降1.00%；葡萄酒产量0.70万千升，同比下降12.50% [20] 奶类价格跟踪 - 2025年11月27日，我国主产区生鲜乳平均价为3.02元/公斤，同比下降3.20%，降幅持续收窄 [32] - 2025年11月28日，酸奶零售价为15.94元/公斤，牛奶零售价为12.15元/升，均较前一周有所下降 [32] 成本价格跟踪 - 2025年12月15日，全国仔猪平均价为23.88元/千克，活猪平均价为12.33元/千克，猪肉平均价为22.86元/千克，除活猪外均较前一周有所下降 [34] - 2025年12月5日，豆粕现货价为3111.43元/吨，较前一周上升0.13%；玉米现货价为2357.45元/吨，较前一周上升1.19% [34] - 2025年10月，大麦进口平均单价为257.89美元/吨，环比下降0.34% [34] - 2025年11月21日，瓦楞纸出厂价为3560.00元/吨，环比上升4.40%；箱板纸出厂价为3770.00元/吨，环比持平 [34] 重要公司动态 汾酒经销商大会 - 汾酒集团董事长袁清茂表示，汾酒复兴纲领第二阶段必须聚焦“与消费者共创未来”这条主线 [6] - 过去一年，公司持续推进汾享礼遇体系化建设、优化产品结构、创新“汾酒+”场景营销、发力文创产品、优化人才管理、加强市场秩序和价格管理，取消经销商合同33家，处罚违规经销商400余家 [6] - 下一步战略将全国化2.0、年轻化1.0、国际化1.0三线并进，对传统、年轻、女性客群精准施策，同时坚定不移优化库存结构、抓好分级聚焦、稳定价格体系、推动线上线下协同及三大品牌合力发展 [6] 上市公司重要公告 - 味知香：12月6日公告，拟调整公司组织架构，以保障发展战略实施，提高管理水平和运营效率 [43] - 万辰集团：12月4日公告，股东福建农开发等拟将合计持有的989万股股份转让给周鹏，相关表决权委托完成后，福建农开发及其一致行动人合计持有公司股份1.07亿股，占总股本比例为56.86% [43] - 有友食品：12月3日公告，股东鹿有明计划自2025年12月25日起的三个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过110万股，不超过公司总股本的0.26% [43]