核心观点 - 报告对截至2025年12月5日的A股市场估值及主要产业链中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供市场结构及行业趋势的参考[1] A股估值概览 - 整体估值水平：截至2025年12月5日，中证全指（剔除ST）的市盈率为21.1倍，处于历史77%分位；市净率为1.8倍，处于历史39%分位[2] - 主要宽基指数估值： - 上证50市盈率为11.9倍（历史63%分位），市净率为1.3倍（历史42%分位）[2] - 沪深300市盈率为14.0倍（历史62%分位），市净率为1.5倍（历史32%分位）[2] - 中证500市盈率为32.4倍（历史60%分位），市净率为2.2倍（历史43%分位）[2] - 中证1000市盈率为46.5倍（历史66%分位），市净率为2.4倍（历史44%分位）[2] - 国证2000市盈率为59.5倍（历史76%分位），市净率为2.6倍（历史60%分位）[2] - 创业板指市盈率为39.8倍（历史32%分位），市净率为5.1倍（历史57%分位）[2] - 科创50市盈率为149.6倍（历史95%分位），市净率为5.9倍（历史62%分位）[2] - 成长与价值相对估值：创业板指相对于沪深300的市盈率比值为2.8倍，处于历史20%分位，显示成长板块的相对估值处于历史较低水平[2] - 行业估值分化： - 高估值行业：市盈率估值处于历史85%分位以上的行业包括房地产、商贸零售、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；市净率估值处于历史85%分位以上的行业包括电子（半导体）、通信[2] - 低估值行业：市盈率与市净率均在历史15%分位以下的行业为医疗服务[2] 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - 光伏：产业链价格整体延续弱势，上游多晶硅期货价下跌1.6%，中游硅片主流品种均价下跌1.1%，下游电池片及组件价格基本持平；上游硅料供给减少但下游采购意愿低，硅片企业计划在12月加大减产力度；银价升至历史新高增加了HJT电池的成本压力，预计12月电池端减产范围将继续扩大；年底国内项目接近尾声，海外面临假期，需求暂告一段落[2] - 电池： - 原材料：钴现货价上涨2.2%，镍现货价上涨0.4%；六氟磷酸锂现货价上涨3.0%，近一个季度以来已累计上涨近200%；碳酸锂现货价下跌0.5%，氢氧化锂现货价上涨0.5%[2] - 需求与供给：储能和动力电池需求保持高景气，六氟磷酸锂在产能出清后集中度提升，价格持续上涨；碳酸锂供给压力预期回升，需求增长放缓且结构分化，导致价格回落[2] - 正极材料：三元811型正极材料与磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致[2] 地产产业链 - 钢铁：螺纹钢现货价上涨1.8%，期货价上涨1.5%；成本端铁矿石价格下跌0.3%；供给端，据中钢协估算，2025年11月下旬全国日产粗钢量环比下降6.5%，日产钢材量环比上升3.0%[3] - 建材： - 水泥：全国水泥价格指数下跌0.4%[3] - 玻璃：玻璃现货价上涨0.7%，但期货价回落3.2%；有产线兑现冷修引发供应减少预期，但地产竣工链条持续疲软，玻璃库存处于历史高位，期货市场情绪回落[3] 消费产业链 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价微涨0.1%，猪肉批发均价下跌0.8%[3] - 白酒：2025年11月下旬白酒批发价格指数环比回落0.06%；截至12月5日，飞天茅台原装批发参考价下跌1.9%至1550元，散装批发参考价下跌1.3%至1545元[3] - 农产品：玉米价格上涨0.5%，玉米淀粉价格下跌0.1%；小麦价格上涨0.3%，大豆价格基本持平[3] 中游制造 - 挖掘机：2025年11月挖掘机销量同比增长13.9%，增速较10月提升6.1个百分点；其中国内销量同比增长9.1%，出口量同比增长18.8%；自2025年5月起，月度出口量占比持续高于国内销量，出口已成为行业增长核心引擎，主要得益于海外矿山需求扩张、部分地区基建复苏以及中国产品的高性价比和智能化优势[3] 科技（TMT） - 半导体：据美国半导体产业协会数据，2025年10月中国半导体销售额同比增长18.5%，增速较9月提升3.5个百分点；全球半导体市场10月销售额同比增长27.2%，其中亚太（除中日）地区增长59.6%，美洲增长24.8%，增长主要受下半年以来AI算力需求旺盛驱动，存储等芯片呈现量价齐升[3] 周期品 - 有色金属： - 宏观背景：利率期货市场对12月降息的概率预期保持在85%以上，国际金属价格上涨从金银传导至铜[3] - 贵金属：COMEX金价下跌0.7%，COMEX银价上涨3.0%[3] - 工业金属：LME铜上涨4.4%，LME铝上涨1.2%，LME铅上涨1.4%，LME锌上涨1.6%[3] - 稀土：镨钕氧化物价格上涨2.2%[3] - 原油：布伦特原油期货收盘价上涨1.1%，收报63.86美元/桶；OPEC+在11月30日会议上决定维持当前产量目标不变，并暂停原定于2026年一季度的增产计划，对油价形成托底[3] - 煤炭：秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌3.8%至785元/吨；焦煤价格下跌2.7%至1522元/吨；尽管冷空气活动频繁，但实际用电负荷和电厂日耗提升有限，且电厂库存充足导致补库需求回落，同时铁路发运回升、港口库存积累以及贸易商出货意愿增强共同促使煤价下行[3] - 交运：波罗的海干散货运费指数(BDI)上涨6.5%至2727点；中国出口集装箱运价指数下跌0.6%至1114.89点[3]