报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期回落 9 个百分点至 37%，多个指标分位值回落或上升，市场热度有变化 [15] - 20 个微观指标中，过热、中性区间指标数量占比下降，偏冷区间指标数量占比上升，TL/T 多空比等指标区间发生变化 [20] 各目录内容总结 本期微观交易温度计读数回落至 37% - 回落幅度较大的指标有 TL/T 多空比、基金久期、1/10Y 国债换手率，分位值分别降 55、41、11 个百分点，仅部分指标分位值小幅上升，当前拥挤度高的指标仅 30/10Y 国债换手率 [3][15] 本期位于偏热区间的指标数量占比降至 15% - 20 个微观指标中，过热指标 3 个（占比 15%）、中性指标 5 个（占比 25%）、偏冷指标 12 个（占比 60%），TL/T 多空比等指标区间变化 [20] - 交易热度分位均值大幅下降，交易热度、机构行为分位均值降，利差、比价分位均值升 [20] TL/T 多空比明显下降 - 交易热度类指标中，过热、中性、偏冷区间指标数量占比有变化，TL/T 多空比分位值降 55 个百分点至 14%，其余指标分位值多回落 [6][23] - 30/10Y 国债换手率升至 4.33，分位值 100%；1/10Y 国债换手率降至 0.31，分位值降 11 个百分点至 79%等 [23][28] 基金久期快速下降 - 机构行为类指标中，过热区间占比降至 0%，偏冷区间占比升至 75%，基金久期等指标分位值变化 [7][26] - 基金久期降至 2.88，分位值降 41 个百分点至 18%；基金分歧度持平，分位值降至 35%等 [26][29] 政策利差分位值回落 8 个百分点 - 政策利差收窄 2bp 至 2bp，分位值升 8 个百分点至 55%；信用利差等利差均值走阔 1bp 至 20bp，分位值升 3 个百分点至 50%，均处中性区间 [8][31] 商品比价分位值小幅上升 - 比价类指标偏冷区间占比 100%，商品比价分位值升 7 个百分点至 27%，其余指标分位值变动不大 [9][34] - 市场利差、政策利差处中性区间，股债比价等指标处偏冷区间 [34][35]