报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人的新兴消费观念，正确解读此类消费叙事是抓住新消费公司成长的关键[4][15] - 美国“黑色星期五”线上消费创纪录，但呈现消费降级趋势，实体店客流相对冷清[4] - 中式面馆连锁品牌“遇见小面”在港股上市，其市场地位和增长表现值得关注[4] - 报告建议在美护、黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等细分赛道关注具备专业创新性、品牌力或IP运营能力的头部公司[4][15] 行业行情与数据跟踪 - 市场表现：在报告期内（2025年12月1日至12月5日），申万美容护理指数周涨跌幅为-2.00%，申万商贸零售指数为-0.83%，申万社会服务指数为-0.65%[7] - 中国限额以上商品零售额（10月数据）： - 纺服类零售额同比增长6.3%[6][10] - 化妆品类零售额同比增长9.6%[6][10] - 金银珠宝类零售额同比增长37.6%[6][17] - 饮料类零售额同比增长7.1%[6][17] - 黄金市场数据： - 2025年第一季度至第三季度，黄金首饰消费量累计值同比下滑[6][12] - 截至2025年12月4日，COMEX金价为4237.90美元/盎司[6][19] 重点事件分析 - 美国“黑色星期五”消费数据： - 线上支出达到创纪录的118亿美元，同比增长9.1%[4] - 价格上涨抑制需求，消费者结账时购买的商品数量减少[4] - 美国“黑色星期五”零售销售（不含汽车）同比增长4.1%，高于去年同期的3.4%[4] - 实体店销售额仅增长1.7%，线上销售额增长10.4%，但低于去年同期增幅[4] - 遇见小面港股上市： - 遇见小面是中式面馆经营者，主打重庆小面系列[4] - 截至2025年6月30日，餐厅总数为417家，其中直营331家，特许经营86家[4] - 2024年总商品交易额在中国中式面馆经营者中排名第四，市场份额为0.5%[4] - 其重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销售量在2022年至2024年连续三年于中国连锁餐厅中排名第一[4] - 2025年上半年收入为7.03亿元，同比增长33.8%[4] 投资分析意见与建议关注方向 - 美护方面：建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平、上美股份[4][15] - 黄金珠宝方面：建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基[4][15] - 潮玩方面：建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富成功经验的公司，如泡泡玛特[4][15] - 现制茶饮方面：建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗[4][15]