报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域和具体公司表达了积极看法，例如对航空航天、国防技术、数据中心与人工智能、贝尔登公司等持乐观态度，对国防领域的大型企业洛克希德·马丁持卖出评级 [5] 报告核心观点 - 多元化公司普遍对2026年持乐观态度，部分公司订单充足或创纪录 [1][3][4] - 航空航天行业基本面强劲，需求远超供给，定价能力强 [1][5] - 国防技术领域关注高增长主题，部分公司存在巨大市场机会 [1][6] - 数据中心和人工智能领域前景乐观，资本支出预计将大幅增长 [1][7] - 核心工业业务（如贝尔登）前景向好，离散制造业及部分地区市场恢复增长 [1][9][10] - 化学品行业2025年表现不佳，预计2026年仅小幅改善 [3][11] - 运输业总体疲软但有所好转，部分细分市场显现稳定迹象 [3][12] - 航空租赁市场供需紧张但正在改善，航空公司对第一季度前景看好 [13] - 农化领域2025年下半年强劲，但预计2026年应逐步退出 [14] - 建筑商面临严峻挑战，市场竞争加剧且客户签约困难 [17] - 废弃物管理行业关注定价与回收价格趋势，并购活动趋于积极 [18][19] - 数据中心建设持续成为关键重点，项目范围扩大且更复杂 [20] - 公共建设支出前景保持积极乐观 [21] 多元化公司表现 - Endvent公司过去几个季度预订了大量订单，预计大部分将在2026年底前发货 [1][3] - Mirion公司预计第四季度潜在订单额达1.75亿美元，可能是其历史上最大的订单季度 [1][4] - ITT公司宣布了一笔符合其长期战略的大交易 [1][4] 航空航天与国防领域 - 航空航天新机型建设需求远超供给能力，供应商正稳步提升产能 [5] - 客座英里数增长保持中高个位数水平，定价能力较强 [1][5] - 巴西航空工业公司在商务喷气机和区域喷气式客机市场表现出色，国防业务不断发展壮大 [1][5] - 对洛克希德·马丁持卖出评级，因其未来增长前景存在不确定性 [5] - 五角大楼正改变合同条款，希望企业投入更多资金，可能带来新风险 [5] 国防技术领域 - AeroVironment公司有12个项目或产品可能在未来3-5年内成为十亿美元机会，研发投入接近销售额的15% [1][6] - 私营公司Andro预计其六大核心业务部门将增长40%到100%，2026年收入将达到约50亿美元 [1][6] - 国防科技公司规模相对较小，但有望实现比主要承包商更高的利润率 [6] 数据中心与人工智能领域 - 高盛预测超大规模资本支出将在2025年增长79%，2026年增长36% [1][7] - Flex公司CEO表示需求持续强劲，需要继续投资产能，预计盈利能力将随利润率提高而上升 [1][7] - AI是资本支出的重要领域，尤其在自动驾驶等需要大量训练的应用中 [8] - AI和软件被用于提高制造和生产效率，例如Flex公司利用其提升工厂车间效率，贝尔登公司与英特尔、英伟达合作打造智能工厂 [8] 核心工业业务 - 贝尔登公司每个季度都报告业务好转，与其股票的积极评级一致 [1][9] - 贝尔登收入大半来自非工厂环境，离散制造业已恢复增长，欧洲和中国等地区也恢复增长 [9] - 复苏有节奏，尽管全球采购经理人指数通常低于50 [10] 化学品行业 - 化学品行业2025年经历艰难一年，从1月1日开始数字下降约25%，股票下跌约45% [11] - 预计2026年情况会有所改善，但幅度较小，多数公司预计明年持平或略有下降 [3][11] - 业绩疲软主要与中国建筑业相关 [3][11] - 目前只有LyondellBasell Industries一家公司业绩被下调，大多数基础行业公司的EBITDA将比共识预期下降1%到5%左右 [3][11] 运输业 - 运输业总体情况仍然疲软但有所好转 [3][12] - 卡车运输（特别是零担货物）有迹象表明可能达到了相对稳定状态 [3][12] - SIA表示关税不确定性减少，有助于货主制定明年的生产和运输计划 [12] - LTL定价保持良好纪律性，yellow公司破产导致部分终端被重新出售，影响了运力分配 [12] 航空租赁与航空公司 - 航空租赁市场供需紧张但正在改善，2025年租赁费率继续上涨，二手飞机价值同比上涨几个百分点 [13] - 债务资本市场更加认可航空租赁行业抗压能力，一些市场租赁价差创历史新低 [13] - 各航空公司普遍认为第一季度表现会非常不错，未发现政府关门对第一季度有持续影响 [13] - 加航作为最大的宽体机机队之一，宽体机占其机队15% [13] 农化与农业领域 - 农化企业是2025年下半年表现良好的领域之一，农业非常强劲 [14] - 多数观点认为2026年应逐步退出该领域，因今年丰收导致供需紧张，持续到明年的可能性较小 [14] - 农化企业和大宗商品相关股票涨幅几乎达到80%，是40多年来最大的涨幅 [14] 建筑与建材行业 - 建筑商为提高销量并满足年底销售目标，正在提高优惠力度，导致市场竞争加剧，预计对毛利率产生压力 [17] - 由于经济波动、消费者信心下降、就业损失增加及宏观经济不确定性，客户签约仍然非常困难 [17] - 建材公司通过调节生产速度来维护价格和利润率，整体形势严峻 [17] 废弃物管理行业 - 废弃物管理股票表现滞后，回收价格处于低位 [18] - 一些公司对定价前景持乐观态度，例如Waste Management谈到将垃圾填埋定价提高到8%左右，主要由于垃圾填埋场容量受限 [18][19] - Casella指出东北地区定价长期看涨趋势持续，回收价格将是明年增长轨迹的重要因素 [19] - 公司在并购方面持积极态度，并看到卖家兴趣有所提高 [19] 数据中心建设 - 数据中心建设是关键重点，公司正在超大规模数据中心项目上增加项目范围 [20] - 项目涉及更多关于电力和水资源可用性的咨询，以及设计更密集复杂的冷却系统 [20] - 部分承包商表示，数据中心项目进入积压订单阶段的时间较之前有所延后，客户计划保密性导致可见性通常只有12个月左右 [20] 公共建设领域 - 公司对于公共建设支出保持积极乐观态度，认为该领域有望继续增长 [21]