报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2601最新价92380，涨0.90%，成交量18.81万手，持仓量23.65万手 [3] - 铝AL2601最新价22165，跌0.23%，成交量26.16万手，持仓量24.53万手 [3] - 锌ZN2601最新价23065，涨0.02%，成交量16.31万手，持仓量10.76万手 [3] - 铅PB2601最新价17305，涨0.03%，成交量4.45万手，持仓量4.49万手 [3] - 镍NI2601最新价118220，涨0.39%，成交量10.72万手，持仓量11.76万手 [3] - 锡SN2601最新价316550，跌0.47%，成交量29.13万手，持仓量5.08万手 [3] - 氧化铝AO2601最新价2580，涨0.04%，成交量26.82万手，持仓量32.73万手 [3] - 黄金AU2602最新价958.72，涨0.15%，成交量23.77万手，持仓量19.70万手 [3] - 白银AG2602最新价13788，涨2.67%，成交量170.42万手，持仓量45.23万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价90920，跌1.20%，成交量0.91万手，持仓量2.84万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8820，跌1.07%，成交量3.45万手，持仓量7.43万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价54130，跌2.71%，成交量1.38万手，持仓量3.24万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3120，跌0.76%，成交量22.22万手，持仓量56.86万手 [3] - 铁矿石I2601最新价782.50，跌0.63%，成交量16.98万手，持仓量25.19万手 [3] - 锰硅SM2602最新价5748，跌0.45%，成交量2.17万手，持仓量3.24万手 [3] - 硅铁SF2602最新价5358，跌0.52%，成交量6.15万手，持仓量4.80万手 [3] - 玻璃FG2602最新价1056，涨0.09%，成交量1.66万手，持仓量4.60万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.87 [4] - 铝成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.62 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.83 [4] - 铅成交量PCR为0.17，持仓量PCR为0.55 [4] - 镍成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.55 [4] - 锡成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.83 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.24 [4] - 黄金成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.56 [4] - 白银成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.30 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.66 [4] - 工业硅成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.47 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.76 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.61 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.62 [4] - 锰硅成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.66 [4] - 硅铁成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.80 [4] - 玻璃成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.33 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为90000，支撑位为84000 [5] - 铝压力位为22000，支撑位为21800 [5] - 锌压力位为23000，支撑位为22000 [5] - 铅压力位为18000，支撑位为16800 [5] - 镍压力位为120000，支撑位为11000 [5] - 锡压力位为335000，支撑位为290000 [5] - 氧化铝压力位为3000，支撑位为2600 [5] - 黄金压力位为1000，支撑位为904 [5] - 白银压力位为14000，支撑位为12000 [5] - 碳酸锂压力位为100000，支撑位为90000 [5] - 工业硅压力位为10000，支撑位为8500 [5] - 多晶硅压力位为60000，支撑位为50000 [5] - 螺纹钢压力位为3200，支撑位为3000 [5] - 铁矿石压力位为900，支撑位为700 [5] - 锰硅压力位为6000，支撑位为5700 [5] - 硅铁压力位为5500，支撑位为5400 [5] - 玻璃压力位为1620，支撑位为1000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为21.77，加权隐波率为23.22 [6] - 铝平值隐波率为14.86，加权隐波率为15.59 [6] - 锌平值隐波率为14.54，加权隐波率为14.94 [6] - 铅平值隐波率为12.16，加权隐波率为16.82 [6] - 镍平值隐波率为13.07，加权隐波率为15.66 [6] - 锡平值隐波率为28.02，加权隐波率为29.48 [6] - 氧化铝平值隐波率为23.32，加权隐波率为26.79 [6] - 黄金平值隐波率为20.71，加权隐波率为23.27 [6] - 白银平值隐波率为38.60，加权隐波率为38.69 [6] - 碳酸锂平值隐波率为34.47，加权隐波率为37.51 [6] - 工业硅平值隐波率为20.85，加权隐波率为23.34 [6] - 多晶硅平值隐波率为28.57，加权隐波率为32.28 [6] - 螺纹钢平值隐波率为11.24，加权隐波率为13.98 [6] - 铁矿石平值隐波率为15.97，加权隐波率为18.72 [6] - 锰硅平值隐波率为11.99，加权隐波率为14.42 [6] - 硅铁平值隐波率为13.12，加权隐波率为15.82 [6] - 玻璃平值隐波率为25.02，加权隐波率为29.02 [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 标的行情分析：全球铜精矿供给紧缺，铜价延续上行趋势，沪铜表现为多头上涨趋势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有支撑，压力位90000，支撑位84000 [9] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差、做空波动率卖方组合、现货多头套保策略 [9] 铝期权 - 标的行情分析：电解铝库存去化，铝价震荡走强，沪铝表现为偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR表明下方有支撑，压力位22000，支撑位21800 [10] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差、卖出偏多的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] 锌期权 - 标的行情分析：锌精矿库存和开工率有数据，沪锌表现为震荡回暖偏多上行 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR表明短期偏强，压力位23000，支撑位22000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] 镍期权 - 标的行情分析：精炼镍厂家惜售，库存高位，不锈钢需求差，沪镍表现为偏弱势震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR表明偏弱震荡，压力位120000，支撑位11000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [11] 锡期权 - 标的行情分析：全球锡库存有差异，锡价下方空间有限，沪锡表现为下方有支撑的短期高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑，压力位335000，支撑位290000 [11] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差、做空波动率策略、现货领口策略 [11] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：碳酸锂库存去库放缓，期货仓单新增，表现为下方有支撑的近期偏多头大幅回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明上方压力增强，压力位100000，支撑位90000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [12] 贵金属期权策略 白银期权 - 标的行情分析：受投资者预期和库存下降影响，白银价格显著上涨，表现为延续多头上涨趋势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑，压力位14000，支撑位12000 [13] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [13] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 标的行情分析：螺纹钢仓单和铁矿库存有数据，表现为上方有压力的弱势回暖 [14] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有空头压力，压力位3200，支撑位3000 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] 铁矿石期权 - 标的行情分析：铁矿石库存和日耗有数据，表现为下方有支撑上方有压力的偏弱震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR表明短期下方有支撑，压力位900，支撑位700 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [14] 铁合金期权 锰硅期权 - 标的行情分析：锰硅产量环比下降，利润低位，表现为上方有压力的弱势偏空后反弹回暖 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史较低水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情，压力位6000，支撑位5700 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率策略 [15] 工业硅期权 - 标的行情分析：工业硅和多晶硅产量下降，库存集中注销，表现为上方有压力的大幅度区间震荡偏弱势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率逐渐下降至历史较低水平，持仓量PCR表明偏震荡行情，压力位10000，支撑位8500 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15] 玻璃期权 - 标的行情分析：玻璃产量和库存有数据，表现为上方有压力的超跌反弹回暖受阻回落 [16] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明市场情绪悲观，压力位1300，支撑位1000 [16] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [16]