核心观点 - 策略观点认为，基于牛市年份的历史规律、年末部分板块“抢跑”、美联储降息预期升温以及主线赛道消化充分等因素，本轮“春季躁动”行情可能提前至12月下旬到明年1月，成长风格有望提前回归，值得关注的方向包括AI应用、机器人、创新药和储能等[3][4][5] - 电力设备与新能源行业整体呈现积极变化，光伏供给侧改革形成合力，海内外风电需求共振，储能入选REITs清单打开融资渠道，锂电供需格局持续改善，AIDC建设受大厂资本开支驱动，特高压建设持续推进[6][7][8][9][10][11][13][14][15] - 铝行业受美联储降息预期强化及铜价带动，铝价再度冲高，尽管需求步入淡季，但长期供给增量有限而需求有增长点，行业有望维持高景气[16][22] - 煤炭行业12月煤价仍有上涨动能，源于生产端年末或有减量、电厂日耗仍在上升通道，且港口及坑口库存同比显著偏低，行业具备高股息等价值属性[26][29] - 机器人行业催化不断，特朗普政府加速推进，特斯拉等人形机器人产品持续迭代并推进量产，产业或迎来“从0至1”的重要投资机遇[31][32][39] - 汽车行业以旧换新政策效果显著，前11个月以旧换新超1120万辆，年底车企多举措冲量，2026年看好自主品牌高端化突破及智能化硬件放量[43][44][45][46] 策略观点 - 历史数据显示，牛市年份的“春季躁动”行情往往会提前展开，例如2005-2006、2019-2020年[3] - 本轮行情可能提前的三大原因：一是白电/银行等年末日历效应板块已出现“抢跑”；二是美联储12月降息预期升温，流动性宽松预期有望打开；三是前期主线赛道消化逐渐充分[4] - 春季躁动期间成长风格多有较好表现，仅在出现新的重大宏观/产业叙事或流动性预期收紧时可能跑输，当前出现这两种情形的概率不高[4] - 可能出现【12月下旬到明年1月】春季躁动前移、成长风格提前回归的情况[5] - 当下至12月底，可继续持有日历效应板块【白电和银行】，同时为成长风格回归布局，建议关注拥挤度低、春季躁动胜率不错的【AI应用（软件、传媒）、机器人、创新药、储能】[5] 电力设备与新能源行业 - 光伏：行业坚定供给侧改革，11月国内多晶硅产量约11.49万吨，环比大幅减少15.9%，企业稳价意愿坚决，景气度有望持续改善[6] - 风电：国内外海风共振，2025年国内海风风机招标量达10.3GW，较2024年全年增长9%，越南、菲律宾等新兴市场海风全面启动[7]；陆风需求上修，“十五五”年均风机需求上修至140GW，较2025年的1.8万台提升12%[8] - 储能：储能设施项目入选基础设施REITs行业范围清单，融资渠道拓宽[8]；天合光能储能业务四季度出货量预计超5GWh，其中北美市场2025年出货量将超过1GWh[9] - 锂电：产业链高景气持续，12月中国市场电池总排产量预计维持在220GWh的历史高位附近，监管层介入有望引导行业进入由真实需求驱动的理性增长周期[10][11]；磷酸铁锂行业出现良性修复信号，多家头部企业统一上调加工费3000元/吨，且行业已锁定超过300万吨的长期订单[12] - AIDC（人工智能数据中心）：Meta计划削减元宇宙资源投入并加大AI投资，预计未来投入数百亿美元用于数据中心和AI开发，国内外大厂Capex投入加大驱动AIDC建设需求[13] - 电网：特高压建设持续推进，四川攀西特高压交流工程获批，东北第二条800千伏特高压工程环评公示，清洁能源外送通道建设有望持续[14] 铝行业 - 宏观与价格：美联储12月降息概率达89%，宏观利好氛围浓厚，铜价冲高带动铝价上行[16] - 电解铝供需：国内运行产能小幅上升，但需求转入淡季，铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分点至61.9%[17][18]；受益铝价上涨，电解铝即时理论利润周环比增加328元/吨至5700元/吨[17] - 原材料：国产铝土矿供应偏紧格局延续，氧化铝市场整体供应过剩，价格下行趋势预计持续，全国氧化铝周度开工率较上周减少2.06个百分点至79.46%[19][20][21] - 投资观点：短期受降息预期及铜价带动铝价冲高，长期行业供给增量有限而需求有增长点，行业或将维持高景气[22] 煤炭行业 - 动力煤：12月5日北方港口动力煤价785元/吨，周环比下降31元/吨，但电厂日耗仍在季节性攀升，沿海/内地电厂日耗周环比分别+7.3/+35.3万吨，且电厂库存同比偏低，在港口、坑口库存同比显著较低之下，煤价12月仍有向上动能[26] - 炼焦煤与焦炭：炼焦煤港口主焦煤价格1,630.00元/吨，周环比下降40.00元/吨，预计后续价格跌幅有限，12月仍有增长动能[27] - 行业价值：煤炭行业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，多家央国企启动增持与资产注入计划，彰显发展信心[29] 机器人行业 - 政策与产业催化：特朗普政府加速机器人行业推进，考虑发布行政命令并成立机器人工作组[31]；特斯拉发布人形机器人跑步视频，并计划将每台成本控制在2万美元以内，其试生产产线已开始运行[32] - 融资与研发活跃：戴盟机器人完成亿元级战略轮融资[33]；字节跳动Seed团队发布GR-RL模型，将穿鞋带任务成功率从45.7%提升至83.3%[34]；灵猴机器人完成数千万元A+轮融资[35]；众擎机器人发布定价18万元起的人形机器人T800[36]；优宝特机器人完成近亿元A轮融资[37] - 公司动态：集智股份发布股权激励计划，2026年考核目标为营业收入或净利润达到4.5亿元或0.7亿元[38]；蓝黛科技完成泰国子公司设立登记[39] - 投资观点：人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻”，产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇[39] 汽车行业 - 市场表现：2025年12月1日至5日，汽车板块指数上涨1.4%，跑赢上证综指（+0.4%）[41] - 智能化动态：曹操出行发布Robotaxi“十年百城千亿”战略目标，计划未来十年将服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV[42] - 政策与销售：2025年前11个月，汽车以旧换新超1120万辆，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元[43][44]；年底多家车企推出购置税补贴等优惠冲量，例如鸿蒙智行补贴最高1.5万元，零跑C01现金优惠高达17000元[45] - 投资观点：2026年看好自主品牌高端化突破，以及智能化硬件放量，机器人量产有望为相关零部件公司带来机遇[46]