报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性 ，主力合约盘面震荡反弹 ，预计今日走势震荡 ，当前日产及开工率小幅回落 ，综合库存有所回落 ，去库形态较明显 ；需求端农业需求和工业需求按需为主 ，复合肥开工率同比明显回升 ，冬储需求较强 ，出口内外价差大 ，但国内整体仍供过于求 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 利多因素为库存去库 [6] - 利空因素为国内供过于求、日产继续新高 [6] - 主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [6] - 主要风险点为出口政策变化 [6] 基本面分析 - 基本面当前日产及开工率因西部部分装置停车小幅回落 ，综合库存回落 ，去库明显 ；需求端农业和工业需求按需为主 ，复合肥开工率同比明显回升 ，冬储需求强 ，出口内外价差大 ，国内整体仍供过于求 ，交割品现货1710（+0） ，基本面整体中性 [5] 基差情况 - UR2601合约基差37 ，升贴水比例2.2% ，偏多 [5] 库存情况 - UR综合库存139.6万吨（-6.8） ，偏空 [5] 盘面表现 - UR主力合约20日均线向上 ，收盘价位于20日线上 ，偏多 [5] 主力持仓 - UR主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [5] 预期走势 - 尿素主力合约盘面震荡反弹 ，工业需求按需为主 ，农业需求近期回升 ，库存去库提振盘面情绪 ，国内整体供过于求仍明显 ，预计UR今日走势震荡 [5] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1710|0|01合约|1673|-15|仓单|10485|1132| |山东现货|1720|10|基差|37|15|UR综合库存|139.6|-6.8| |河南现货|1710|-6|UR01|1673|-15|UR厂家库存|129.1|-7.3| |FOB中国|2769||UR05|1736|-9|UR港口库存|10.5|0.5| | | | |UR09|1752|-11| | | | [7] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]