报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本支撑呈高位震荡市，PTA 为单边高位震荡市，MEG 价格创新低且趋势偏弱 [2] - PX 供应偏紧，建议多 PX 空 BZ 继续持有、进行 5 - 9 正套；PTA 成本支撑，建议 05 合约多 PX 空 PTA 持有、进行 5 - 9 正套；MEG 趋势偏弱，建议 5 - 9 月差逢高反套 [6][7] 根据相关目录分别总结 市场行情 - 期货方面，昨日 PX 主力收盘价 6810，跌 96，跌幅 1.39%；PTA 主力收盘价 4678，跌 46，跌幅 0.97%；MEG 主力收盘价 3723，跌 103，跌幅 2.69%；PF 主力收盘价 6210，跌 58，跌幅 0.93%；SC 主力收盘价 453.7，涨 1.1，涨幅 0.24% [4] - 月差方面，PX1 - 5 昨日收盘价 - 32，涨跌 0，PTA1 - 5 昨日收盘价 - 74，跌 4，MEG1 - 5 昨日收盘价 - 109，跌 15，PF12 - 1 昨日收盘价 - 112，涨 2，SC11 - 12 昨日收盘价 - 0.8，跌 0.3 [4] - 现货方面，昨日 PX CFR 中国 838.33 美元/吨，跌 7 美元；PTA 华东 4668 元/吨，跌 17 元；MEG 现货 3740 元，跌 73 元；石脑油 MOPJ 563.5 美元/吨，涨 3.75 美元；Dated 布伦特 64.64 美元/桶，涨 0.28 美元 [4] - 现货加工费方面，昨日 PX - 石脑油价差 285.58，跌 0.75；PTA 加工费 170.65，跌 2.63；短纤加工费 237.88，涨 8.21；瓶片加工费 68.16，涨 15.02；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23，涨 0.11 [4] 市场动态 - PX 尾盘石脑油价格偏强维持，1 月 MOPJ 目前估价在 556 美元/吨 CFR，今日 PX 价格下跌，估价 838 美元/吨，较昨日下跌 7 美元，尾盘 1 月、2 月商谈均无成交；中东一套 70 万吨 PX 装置按计划重启中，预计近期出产品 [4][5] - MEG 宁夏一套 20 万吨/年合成气制乙二醇新装置预计今晚出料，该装置 11 月投料试车 [5] - 聚酯江阴一套 20 万吨聚酯装置计划本周末升温重启，预计下周出产品，装置配套生产涤纶长丝为主 [5] 趋势强度 - PX 趋势强度为 0，PTA 趋势强度为 0，MEG 趋势强度为 - 1 [6] 观点及建议 - PX 供应偏紧，节前或偏强，近期装置变化不大，国产开工率维持 88.2%（ - 0.3%），GS 装置 12 月有停车计划，中东 Satorp70 万吨重启，浙石化 1 月 CDU 有检修计划，盛虹炼化计划二季度检修，供应端有收缩预期；需求端 PTA 开工率维持 73.7%，聚酯高开工下供应有缺口，石脑油负反馈，PXN 持续扩大，短期不追高、回调多，聚酯装置 2 月或降负荷，PX 供需平衡表才喘息，且韩国美国歧化单元仍亏损，供应回升空间有限，关注 PX01 合约仓单压力 [6] - PTA 成本支撑，本周装置无变化，开工率 73.7%，聚酯开工持续高位维持在 91.8%（ + 0.3%），单边价格高位震荡市，当前加工费 170 元/吨，01 合约 PX 有仓单或有 PTA 加工费扩张机会，需警惕 12 月下到 1 月初终端提前放假产业链负反馈 [7] - MEG 趋势偏弱，周内装置变化不大但价格创新低，反映市场对未来大幅累库预期，本周开工率 72.9%（ - 0.2%），下周中海壳牌 40 检修、盛虹炼化已停车，周度开工率略有下降，中期 2 - 3 个月供增需减，新增装置宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江将投产，聚酯装置 2 月开工降至 84%，需 100 万吨以上装置增量检修兑现才能消化累库预期，此前推荐的多 MEG 空 PX PTA 止损 [7]