报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约跌32收于1105.25美分/蒲式耳，跌幅2.81%；豆粕01合约跌8收于3036元/吨，跌幅0.26%；华南豆粕现货收于3000元/吨，较上周持平；菜粕01合约跌55收于2397元/吨，跌幅2.24%；广西菜粕现货跌70收于2480元/吨，跌幅2.75% [2][5] - 中国采购美豆消息匮乏，2月底前采购1200万吨大豆进度偏慢能否达成存疑，外盘缺乏支撑震荡回落；国内豆粕高库存压制，进口成本仍亏损，成本端有支撑，连粕整体震荡运行 [2][5] - 加拿大统计局报告油菜籽产量为2180万吨，影响利空，全球供应充裕，ICE油菜籽下跌，菜粕相对偏弱；南美当前天气条件总体适宜，作物前景积极；关注美豆出口进展，等待12月USDA报告发布，预计短期连粕震荡运行延续 [2][9] 各章节总结 市场数据 | 合约 | 12月5日 | 11月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆 | 1105.25 | 1137.25 | -32.00 | -2.81% | 美分/蒲式耳 | | CNF进口价：巴西 | 481.00 | 500.00 | -19.00 | -3.80% | 美元/吨 | | CNF进口价：美湾 | 498.00 | 502.00 | -4.00 | -0.80% | 美元/吨 | | 巴西大豆盘面榨利 | 70.75 | 64.34 | 6.41 | | 元/吨 | | DCE豆粕 | 3036.00 | 3044.00 | -8.00 | -0.26% | 元/吨 | | CZCE菜粕 | 2397.00 | 2452.00 | -55.00 | -2.24% | 元/吨 | | 豆菜粕价差 | 639.00 | 592.00 | 47.00 | | 元/吨 | | 现货价：华东 | 3040.00 | 3020.00 | 20.00 | 0.66% | 元/吨 | | 现货价：华南 | 3000.00 | 3000.00 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | 现期差：华南 | -36.00 | -44.00 | 8.00 | | 元/吨 | [3] 市场分析及展望 - USDA月报前瞻显示美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，预估区间2.5 - 3.85亿蒲式耳，11月预估为2.9亿蒲式耳 [5] - 截至10月30日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增124.8万吨，前一周为145万吨；当前年度美豆累计销售量为1720万吨，销售进度38.6%，去年同期为55.5%；本周中国采购美豆23.2万吨 [6] - 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨毛利润为2.5美元/蒲式耳，前一周为2.81美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为324美元/短吨，前一周为338美元/短吨；毛豆油卡车报价为51.99美分/磅，前一周为51.58美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.16美元/蒲式耳，前一周为11.15美元/蒲式耳 [6] - 截至2025年11月29日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为86%，前一周为78%，去年同期为90%，五年均值为84.4%；截至11月27日当周，播种率达89%，前一周为81%，去年同期为91%；巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期为147万吨 [7] - 截至2025年11月26日当周，阿根廷大豆播种进度为44.7%，前一周为36%，去年同期为53.8% [7] - 南美产区天气预报显示，未来15天巴西大豆产区累计降水量预计150mm，高于常态水平，整体天气条件良好；阿根廷未来两周降水干燥，利于播种推进 [7] - 截至2025年11月28日当周，主要油厂大豆库存为733.96万吨，较上周增加18.97万吨，较去年同期增加236.61万吨；豆粕库存为120.32万吨，较上周增加5.17万吨，较去年同期增加36.87万吨；未执行合同为388.1万吨，较上周减少71.41万吨，较去年同期减少10.7万吨；全国港口大豆库存为957.6万吨，较上周增加15.1万吨，较去年同期增加308.25万吨 [8] - 截至2025年12月5日当周，全国豆粕周度日均成交为14.028万吨，其中现货成交为8.298万吨，远期成交为5.73万吨，前一周日均总成交为12.434万吨；豆粕周度日均提货量为18.43万吨，前一周为18.8万吨；主要油厂压榨量为205.58万吨，前一周为220.38万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.49天，前一周为8.17天 [8] 行业要闻 - StoneX机构预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9%，反映主产区大豆产出潜力下降 [10] - Patria Agronegocios机构预计巴西2025/26年度大豆产量将达1.7189亿吨，较11月中期预估值上调0.2%，播种面积预计触及4858万公顷，较前一次预估增加0.9% [10] - Imea机构预计巴西马托格罗索州2025/26年度大豆产量为4718万吨，较11月报告预估值持稳；11月24 - 28日当周大豆压榨利润为492.95雷亚尔/吨，此前一周为451.85雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1615.80雷亚尔/吨，豆油价格为6290.33雷亚尔/吨 [11] - 截至11月30日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为117万吨，去年为142万吨；大豆进口量为497万吨，去年为575万吨；豆粕进口量为746万吨，去年为833万吨；油菜籽进口量为158万吨，去年为261万吨 [11] - 加拿大统计局将于12月4日公布2025/26市场年度大田作物产量预估报告，受访分析师平均预估油菜籽产量为2125万吨，高于9月公布的2003万吨 [11] - 澳大利亚农业资源经济局将2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预期上调80万吨至720万吨，高于上年的640万吨，比十年平均水平高出50% [12] - 一家机构预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4690万吨，较前次预估持平，预估区间4580 - 4810万吨，播种延迟，土壤墒情下滑，长期天气前景黯淡值得关注 [12] - 加拿大统计局报告显示油菜籽单产创历史新高，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，超过2017年纪录 [12] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M1 - 5月间差、管理基金CBOT净持仓、现期差（活跃）：豆粕、巴西大豆产区降水、气温，阿根廷大豆产区降水、气温，巴西和阿根廷大豆播种进度，美豆累计销售量、当周净销售量、当周出口量，美国油厂压榨利润，豆粕周度日均成交量、提货量，港口和油厂大豆库存、油厂周度压榨量、未执行合同、豆粕库存、饲企豆粕库存天数等相关图表 [13][16][39]