报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心矛盾是远期增产压力与当下基本面边际改善的博弈，呈现“弱预期”与“强现实”对抗，尽管库存去化提供支撑，但在远期供应增量预期下，多头信心不足，价格反弹乏力，预计短期内将维持底部震荡格局 [8][39] - 操作上单边短期震荡思路对待，建议在震荡区间内高抛低吸，不宜追涨杀跌；套利暂时观望；期权可择机考虑卖出宽跨式期权策略 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1131 - 1191元/吨之间窄幅震荡，截至2025年12月4日下午收盘，当周下跌40元/吨，周度跌3.40%，报收1137元/吨 [5] 基本面分析 供给 - 截止2025年12月4日，本周国内纯碱产量70.39万吨，环比增加0.58万吨，涨幅0.82%；综合产能利用率80.74%，前周80.08%，环比增加0.66% [6] 库存 - 截止2025年12月4日，国内纯碱厂家总库存153.86万吨，较周一下降3.13万吨，跌幅1.99%；其中轻质纯碱72.78万吨，环比下降0.67万吨，重质纯碱81.08万吨，环比下降2.46万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止2025年12月4日，本周国内纯碱产量70.39万吨，环比增加0.58万吨，涨幅0.82%；轻质碱产量32.24万吨，环比增加0.73万吨，重质碱产量38.15万吨，环比下降0.15万吨 [9] - 本周纯碱综合产能利用率80.74%，前周80.08%，环比增加0.66%；氨碱产能利用率90.85%，环比增加2.45%；联产产能利用率70.95%，环比增加2.89%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.82%，环比下降0.86% [11] 纯碱库存分析 - 截止2025年12月4日，本周国内纯碱厂家总库存153.86万吨，较周一下降3.13万吨，跌幅1.99%；较上周四下降4.88万吨，跌幅3.07%；轻质纯碱72.78万吨，环比减少1.28万吨；重质纯碱81.08万吨，环比减少3.60万吨 [14] 出货情况分析 - 截止12月4日，本周中国纯碱企业出货量75.27万吨，环比减少0.32%；纯碱整体出货率为106.93%，环比 - 1.23个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年12月4日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 98.50元/吨，环比上涨29.64%；周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格下行，成本端走低，纯碱价格稳定，副产品氯化铵价格小幅拉涨，联碱法双吨利润小幅走强，但仍亏损 [19] - 截至2025年12月4日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 68.50元/吨，环比下降77.92%；周内成本端海盐价格震荡上行，无烟煤价格稳定，成本增加，纯碱价格相对稳定，氨碱法利润震荡走低 [25] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2025年12月4日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，比27日 - 1.4%；本周（20251128 - 1204）全国浮法玻璃产量108.51万吨，环比 - 1.7%，同比 - 2.25% [28] 浮法玻璃行业库存 - 截止到2025年12月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比 - 292万重箱，环比 - 4.68%，同比 + 23.25%；折库存天数26.8天，较上期 - 0.7天 [32] 综合分析 - 本周纯碱期货主力合约价格承压下挫，周度跌幅明显，整体在低位维持窄幅震荡格局 [39] - 利空方面，供应压力是主要压制因素，周内产量环比小幅回升，部分大型装置结束检修后供应恢复，市场对内蒙古新产能释放预期增强，压制远月合约及市场情绪 [39] - 利多方面，周内厂家总库存延续去化趋势，重质碱库存下降显著，供需压力短期缓解，行业整体亏损，氨碱法利润下滑，为价格提供成本支撑，限制下方空间 [39]