报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色板块移仓换月 螺纹、热卷、焦煤完成主力合约向5月切换 行情涨跌互现 螺纹主力合约周涨1.3% 热卷涨1% 铁矿跌1% 焦炭涨0.7% 焦煤跌1% [2] - 螺纹钢和热卷供需双降 但库存表现差异明显 螺纹去库较正常 热卷去库仍不畅 存在一定压力 铁水产量继续下降 12月钢厂检修停产较多 对建筑钢材影响较大 [2] - 螺纹热卷基差较同期相比处于中性水平 基差修复驱动有限 [2] - 目前钢材缺少明显行情驱动 进入需求淡季后 宏观事件及预期是行情逻辑重要来源 但目前政策面平淡 难以提振行情 基本面除12月钢厂减限产外 向上驱动也缺乏 热卷库存偏高形成向下驱动 但卷板总体需求并不差 现阶段矛盾有限 市场缺少题材进行方向性交易 或继续维持区间波动 本周钢价上行至前期高点附近 继续上行空间或已有限 注意回落风险 [2] 根据相关目录分别总结 钢材月度数据 - 2025年10月生铁当月量6555万吨 当月同比降7.9% 累计量71137万吨 累计同比降1.8% [4] - 2025年10月粗钢当月量7200万吨 当月同比降12.1% 累计量81787万吨 累计同比降3.9% [4] - 2025年10月钢材当月量11864万吨 当月同比降0.9% 累计量121759万吨 累计同比增4.7% [4] - 2025年10月钢材进口量50万吨 当月同比降6.2% 累计量504万吨 累计同比降11.9% [4] - 2025年10月钢材出口量978万吨 当月同比降12.3% 累计量9774万吨 累计同比增6.6% [4] 五大材周度数据 - 2025年12月5日当周螺纹钢产量189.31万吨 环比降16.77万吨 累计同比降3%；消费量216.98万吨 环比降10.96万吨 累计同比降6%；库存503.81万吨 环比降27.67万吨 同比增13.84% [5] - 2025年12月5日当周线材产量80.01万吨 环比降2.16万吨 累计同比降7%；消费量83万吨 环比降7.61万吨 累计同比降8%；库存101.63万吨 环比降2.81万吨 同比增15% [5] - 2025年12月5日当周热卷产量314.31万吨 环比降4.7万吨 累计同比增1%；消费量314.86万吨 环比降5.36万吨 累计同比增1%；库存400.35万吨 环比降0.55万吨 同比增31% [5] - 2025年12月5日当周冷卷产量85.52万吨 环比增0.76万吨 累计同比增1.73%；消费量87.48万吨 环比增1.38万吨 累计同比增0.96%；库存167.68万吨 环比降1.96万吨 同比增18.69% [5] - 2025年12月5日当中厚板产量159.8万吨 环比降3.89万吨 累计同比增4.53%；消费量162.03万吨 环比降1.28万吨 累计同比增4.39%；库存192.12万吨 环比降2.23万吨 同比增5.41% [5] - 2025年12月5日合计产量828.95万吨 环比降26.76万吨 累计同比降0.13%；消费量864万吨 环比降24万吨 累计同比降1.15%；库存1366万吨 环比降35.22万吨 同比增17.71% [5] 钢材生产利润 - 2025年12月4日华东螺纹钢-高炉利润112 变化5；螺纹钢-电炉-谷电利润20 变化0；螺纹钢-电炉-平电利润 -101 变化0；热卷-高炉利润114 变化10 [20] - 2025年12月4日华北螺纹钢-高炉利润74 变化 -5；螺纹钢-电炉-谷电利润33 变化0；螺纹钢-电炉-平电利润 -51 变化0；热卷-高炉利润19 变化5 [20] - 2025年12月4日华中螺纹钢-高炉利润175 变化0；螺纹钢-电炉-谷电利润186 变化5；螺纹钢-电炉-平电利润55 变化5；热卷-高炉利润65 变化 -10 [20] 钢材需求 房地产高频数据 - 30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降8% [27] - 100城土地累计成交面积同比下降17% [27] 水泥及混凝土需求 - 水泥出库量边际有所改善 目前累计同比下降25% [30] - 混凝土发运量环比上升 绝对水平与去年同期相当 目前累计同比下降8% [30] 钢材出口 - 10月钢材出口量环比下降 低于去年同期 [36] - 10月之后内外价差重新回落 [36] 钢材基差、月差、价差等情况 螺纹钢基差 - 螺纹钢基差本周持稳 波动有限 [50] - 11月之后基差通常会走弱 基差收敛阶段在往年通常表现为盘面震荡上行 目前螺纹产量低于去年同期 预计后期库存将进入正常去化阶段 供需矛盾并不突出 基差预计维持偏稳运行 [50] 热卷基差 - 热卷01合约基差持稳偏弱 本周热卷库存持稳 华东库存小幅下降 热卷近期去库不畅 对现货形成一定压力 基差走弱 [54] 螺纹钢月差 - 螺纹1 - 5月差本周自平水附近略有回落 [60] - 螺纹库存近期下降 库存同比增速下降 利于月差走正套 [60] - 螺纹主力移仓完成 华东库存仍偏高 15价差或有一定走弱空间 [60] 热卷月差 - 热卷1 - 5月差小幅走弱 重新进入contango结构 热卷库存整体偏高 对月差形成压制 [64]