报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡回落，中国采购美豆数量不确定，短期回归震荡等待中美贸易协议执行和南美天气指引；国内豆粕受美豆带动维持区间震荡，需求改善和现货贴水压制反弹高度 [10] - 国内大豆受美豆走势、进口大豆到港和国产大豆增产影响，短期回归区间震荡 [11] - 中美贸易协议达成短期利多美豆，但后续有变数，美豆短期千点关口上方震荡偏强；国内豆粕短期偏强震荡，中期回归区间震荡 [13] 根据相关目录分别总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方震荡偏强，未来等待巴西大豆种植和中美贸易协议执行指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月高位回落，油厂豆粕库存维持高位，豆粕短期偏强震荡，中期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求11月偏淡，进口大豆成本年底上升，豆粕探底回升回归区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，受美豆带动偏强震荡，未来等待美国大豆产量和南美天气以及中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕利多 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆 [14] - 国内油厂豆粕库存尚无压力 [14] - 美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] 豆粕利空 - 国内进口大豆到港总量11月维持偏高位 [15] - 巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆利多 - 进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面 [16] - 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] 大豆利空 - 中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购 [16] - 新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|巴西大豆产区天气短期正常|中性|巴西大豆产区天气短期良好，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆震荡回落，中美贸易协议执行仍有变数|偏空|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期改善，油厂压榨量高位回落|偏多|需求短期偏弱，油厂开机预计维持偏高位，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性偏淡|偏空|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持高位|偏空|上游开机回升至高位，油厂库存预计维持高位，偏空 [9]| 持仓数据 未提及 国外大豆供需情况 - 11月美农报小幅利多，美豆短期受中美贸易谈判协议执行变数影响偏强震荡，美国大豆丰产和巴西大豆种植天气良好压制盘面上涨高度 [36] - 美国美联储降息后，市场对美联储继续降息预期减弱，美豆期货盘面短期维持震荡 [36] - 市场焦点在南美大豆种植天气和中美贸易谈判协议执行后续，美豆盘面短期或千点关口上方偏强震荡 [36] 国内豆粕产业链情况 进口大豆到港情况 - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [39] 油厂压榨和库存情况 - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [40] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [42] - 油厂未执行合同回落至低位，备货需求减少 [44] 豆粕成交情况 - 国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位 [48] 生猪养殖存栏情况 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [50] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [52] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [54] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [56] 粕类市场结构 - 豆粕期货震荡回落，现货相对稳定，现货贴水小幅收窄 [61] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅扩大 [63] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货震荡回落，受美豆走势和国产大豆现货影响 [68] - KDJ指标低位震荡，MACD高位震荡回落，大豆期货回归区间震荡 [68] 豆粕技术面分析 - 豆粕期货震荡回落，受美豆回落和国内需求偏淡影响 [71] - KDJ指标高位震荡回落，MACD震荡回落，豆粕期货近期回归震荡 [71] 下周关注点 - 最重要：巴西大豆产区种植天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况 [74] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [75] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [75]