报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[10][11] - 贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会[12][13] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会，轻仓参与[14][15] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与[16][17] - 焦煤焦炭期货反弹可能遭遇阻力，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[19][20] - 铁合金总体过剩压力减弱，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会[22] - 原油预计看多，主力合约关注做多机会[24][25] - 燃料油预计看多，主力合约关注做多机会[27][28] - 聚烯烃关注做多机会[31] - 合成橡胶震荡运行[32] - 天然橡胶关注做多机会[34] - PVC关注供应端变化[39] - 尿素预计下期行情窄幅向上，下方空间有限[40][41] - PX短期或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[43] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[44] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况[46] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[47] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[48] - 碳酸锂关注消费持续性以及矿端复产进度[49] - 铜偏强运行，但需警惕利好因素兑现后的回调风险[50][51] - 铝偏强运行[53][54] - 锌短期内或维持偏强态势[55][56] - 铅或延续区间内震荡行情[57] - 锡预计震荡偏强运行[58] - 镍预计震荡运行[59] - 豆油、豆粕油粕可关注低位成本支撑区间多头机会[61] - 棕榈油可考虑回调做多[63] - 菜油可考虑偏多思路[65] - 棉花预计上方空间有限[67][68] - 白糖震荡运行[72] - 苹果预计价格偏强运行[75][76] - 生猪短期内关注养殖场出栏量和降温后消费变化，前期空单部分止盈后，考虑剩余空单暂时持有[77][78] - 鸡蛋考虑暂时观望[80] - 玉米行情延续冲高可关注远月虚值看跌期权机会，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[82] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%报112.510元，10年期主力合约涨0.16%报107.870元，5年期主力合约涨0.11%报105.755元，2年期主力合约涨0.04%报102.418元[5] - 12月5日央行开展1398亿元7天期逆回购操作，当日3013亿元逆回购到期，单日净回笼1615亿元[5] - 金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，培育壮大耐心资本，鼓励加大对外贸企业支持力度[5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约1.02%，上证50股指期货（IH）主力1.08%，中证500股指期货（IC）主力合约1.54%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.61%[8] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿强化业绩考核，监管要求高管、基金经理跟投比例提升[9][10] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解[10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价961.04，涨幅0.80%，夜盘收盘价958.72；白银主力合约收盘价13,687，涨幅1.96%，夜盘收盘价13788[12] - 我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%；11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司[12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属[12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3160 - 3290元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[14] - 需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，螺纹钢产量环比下降，库存总量高于去年同期[14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回落，PB粉港口现货报价在787元/吨，超特粉现货价格675元/吨[16] - 10月份以来全国铁水日产量回落，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量已超过去年同期[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌[18] - 焦煤供应量环比回升，下游焦企对高价货源接受度下降，采购节奏放缓，竞拍价格下降，流拍情况时有发生；焦炭供应量平稳，钢厂减产力度或将加大，对焦炭需求转弱[19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.42%至5758元/吨；硅铁主力合约收跌0.55%至5474元/吨[21] - 11月28日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行[21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期水平，10月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量高位延续回落，铁合金需求偏弱，总体过剩趋缓，交易所仓单快速注册，库存持续累升[21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因美国特使与俄罗斯谈判进展缓慢[23] - 12月5日CFTC数据显示，截至10月28日当周，基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸33,480手，至23,660手[23] - 12月5日当周美国能源企业的油气活跃钻机数增加，石油钻机数增加6座至413座，天然气钻井平台减少1座至139座[23] - Rystad Energy称美国军事干预致委内瑞拉石油减产，将影响全球基准油价[23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于5日均线附近，高硫燃料油市场已找到底部，超低硫燃料油现货价差基本稳定，亚洲燃料油现货交易势头放缓，供应可能持续充裕[26] - 东北亚石油公司不愿销售燃料油，1月份装船的燃料油交易疲软，中东地区夏季发电需求结束，燃料油再次流入亚洲市场，市场商家认为俄乌和平协议达成将增加俄罗斯燃料油出口[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分高价松动，市场高价成交难以放量，商家试探让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌，场内偏空情绪较浓[29] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.10个百分点，需求呈现结构性分化，包装等主流领域需求乏力，PP无纺布行业因流感带动需求增长，改性PP因政策和季节性需求开工上扬，日用注塑企业需求尚可[30] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.72%，山东主格下调至11000元/吨，基差持稳[31] - 上周国内合成橡胶库存小幅下降，供需弱平衡格局未变，后续需关注供应端装置变化及需求端的恢复情况[31] - 原料端丁二烯价格涨后回落，顺丁橡胶生产成本低位且利润转好；供应端11月份产能利用率下降，12月预计逐步提升；需求端检修企业恢复，轮胎企业开工提升；库存端社会库存总量约为3.23万吨，较前一周小幅下降[31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.20%，20号胶主力收涨0.79%，上海现货价格持稳至14800元/吨附近，基差持稳[33] - 供应端海外洪水消退恢复割胶及生产，泰国原料跌势；国内停割减产期，原料端坚挺；需求端检修企业恢复，轮胎企业开工提升；库存端本期中国天然橡胶库存季节性累库；消息面上11月我国重卡市场销售环比下降约6%，同比增长约46%[33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌1.71%，现货价格下调（ - 30 - 40）元/吨，基差持稳[35] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口以及供应缩减情况[36] - 供应端本周常规性检修减少，突发性降负装置增加；需求端国内下游制品企业开工下降；成本利润端原盐价格上调，烧碱理论生产成本增加，烧碱价格下行幅度大，液氯周均上行，氯碱利润整体下降[36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.24%，山东临沂下调（ - 10）元/吨，基差走扩[40] - 供应端周内气头企业逐步停车，整体供应量稍有下滑；需求端主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端尿素价格坚挺上涨，煤炭价格以稳为主，新型煤气化利润得以改善[40] - 本期中国尿素企业总库存量129.05万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为10.5万吨，基本符合上周预期[40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅1.19%，PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在120美元/吨[42] - PX负荷在88.3%，环比小幅下滑，浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能，中化泉州11/25停车，预计1/25附近重启[43] - 10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%[43] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.93%[44] - 供应端本周装置基本无变化，PTA负荷调整至73.7%；需求端聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.6%，江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降[44] - 上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费调整至170元/吨附近[44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅2.56%[45] - 供应端乙二醇整体开工负荷在72.93%，环比上期下降0.2%，草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.58%，环比上期上升0.55%，宁夏一套20万吨乙二醇新装置预计于12.5出料[45] - 库存方面华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨，环比上期上升2.1万吨，12月1日至12月7日主港计划到货数量约为16.1万吨；需求方面下游聚酯开工小降至91.3%，终端织机开工局部调整，备货下降，10月聚酯产品出口总量环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨[45][46] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.93%[47] - 供应方面短纤装置负荷升至97.5%附近；需求方面江浙终端开工局部下降，加弹、织造、印染负荷分别在85%、69%、74%，江浙终端工厂原料备货基本维持，生产工厂备货集中在1 - 2周附近，部分客户备货较多到月底[47] - 短纤加工费调整至1020元/吨附近[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.97%[48] - 瓶片加工费调整至400元/吨附近；供应方面瓶片工厂负荷降至72.2%；需求端下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，1 - 10月聚酯瓶片出口总量为533.3万吨，同比增长14%，10月出口量同比增加11%，环比增加12%[48] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌1.24%至92160元/吨，矿端再度传出年内复产消息，年内紧缺预期有所缓和[49] - 供应端碳酸锂产量仍处于高位，锂资源端弹性较大，价格高位震荡下供应端利润充足，生产积极性高；消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位[49] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于92380元/吨，涨幅0.9%[50] - 宏观方面上周美国经济数据多不及预期，强化预防式降息可能，12月降息25个基点的概率已达89%，美元指数重心下移，本周关注美联储议息会议[50] - 基本面铜精矿增长乏力，加工费维持在深度负值水平，矿端矛盾突出；12月电解铜产量环比增加6万余吨，进口铜到货量偏低，CSPT小组达成降低产能共识，强化供应转紧预期；随着铜价刷新前高，终端采购情绪受抑制，消费表现疲软，上周电解铜社会库存下降1.46万吨，上周LME仓单大量注销推升铜价重心上行[50] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于22165元/吨，跌幅0.23%；氧化铝主力合约收于2580元/吨，涨幅0.04%[52] - 国产矿供应持稳，进口矿流入补充，氧化铝库存继续累增，且检修企业的产能量级尚未形成规模，市场延续供应过剩格局；电解铝冶炼利润较好，但运行产能逼近产能天花板，增量空间不大，进口铝数量有限；消费过渡至传统淡季，下游开工出现边际走弱迹象，预计铝棒企业的减产行为将增多，上周电解铝社会库存持平，铝棒库存下降1万吨[52][53] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23065元/吨，涨幅0.02%[55] - 锌精矿加工费快速下跌，不断压缩冶炼利润，冶炼企业检修增多，精炼锌月度产量持续下降；锌价持续走高，不利于下游采购积极性；受供应端约束影响，国内精炼锌社会库存继续去化，海外库存处于偏低水平，且市场的结构性风险未完全解除，上周精炼锌社会库存下降7700吨[55] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17305元/吨，涨幅0.03%[57] - 铅精矿加工费继续下跌，且冶炼副产品收益一般，或影响冶炼企业生产积极性，检修对原生铅的影响量或比预期偏多；减产与复产并存，再生铅产量或小降；铅价重心上移后，下游采购节奏放缓，上周电解铅社会库存下降1.14万吨[57] 锡 - 上一交易日主力合约跌0.47%至316550元/吨[58] - 矿端仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常