总量研究 - 市场大方向或仍处在牛市中，但短期可能进入宽幅震荡阶段，在“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要，短期市场可能缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主 [2] - 配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [2] - 宏观基本面承压但韧性仍在、央行政策支撑下，年末利率有望维持偏低并趋于稳定，低利率环境提升固定收益资产吸引力，为债券ETF配置提供了较高性价比 [3] - 国泰上证10年期国债ETF（511260.SH）作为市场上唯一跟踪10年期国债指数的债券ETF，基金规模大、流动性佳，风险收益比良好，公募基金将作为底仓资产的配置趋势进一步强化 [3] - 本周A股整体宽幅震荡，主要宽基指数周度小幅收涨，量能均回升，股票型ETF小幅净流入，中小盘主题ETF为净流入主力，融资增加额维持正值但环比略有下降 [4] - 从本周市场表现来看，短线回调压力或已释放，市场再度进入震荡区间，资金面较市场交易量能更为积极，反弹或将延续，建议以“红利+科技”作为配置主线 [4] - 本周全市场股票池中，盈利因子获取正收益0.61%，市值因子、非线性市值因子、动量因子分别获取正收益0.25%、0.24%、0.23%，市场表现为大市值风格，残差波动率因子获取负收益-0.59% [5] - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益，公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.42%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.29% [5] 债券市场观察 - 2025年11月1日至11月30日，我国已上市公募REITs的二级市场价格整体呈现波动下行的趋势，与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序为：黄金>纯债>REITs>原油>美股>可转债>A股 [6] - 截至2025年11月30日，我国公募REITs产品数量达77只，合计发行规模达1993.01亿元（不含扩募） [6] - 截至2025年11月末，我国存量信用债余额为31.12万亿元，2025年11月信用债共发行13153.34亿元，月环比增长16.86%，总偿还额9614.21亿元，净融资3539.13亿元 [7] - 本周（20251201-20251205），产业债发行规模达1149.26亿元，环比减少62.74%，占本周信用债发行总规模的比例为33.85%，城投债发行规模达963.39亿元，环比减少18.53%，占比28.37%，金融债发行规模达1282.70亿元，环比减少20.96%，占比37.78% [9] - 2025年12月1日至12月5日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现波动下跌，加权REITs指数收于180.47，本周回报率为-0.86%，与其他主流大类资产相比，回报率排序为：美股>A股>可转债>原油>纯债>黄金>REITs [10] - 本周转债市场微涨，权益市场小幅上涨，当前权益市场有所波动，高价、高估值转债或面临一定的调整压力，转债交易难度较大 [11] - 二级市场利率方面，一年期国债收益率为1.4016%，下跌0.18个基点，五年期国债收益率为1.6322%，下跌1.38个基点，十年期国债收益率为1.848%，下跌2.38个基点 [8] 行业研究：电力设备与新能源 - 将电新板块分为高成长（AIDC电源、固态电池、氢氨醇、储能）和“反内卷”（锂电、风电、光伏）两大投资逻辑方向，各板块均有投资机会 [12] - 持续看好氢氨醇、储能产业链投资机会，2026年国内储能招标有望维持较好水平，独立储能将通过电能量市场+容量市场+辅助服务市场实现完整收益模型，海外美国缺电逻辑整体尚未改变，重点关注海外储能、SST等机会 [15] - 氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资，锂电方面可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜等环节的投资机会 [15] 行业研究：非银金融 - 金管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，有助于推动保险资金进一步发挥耐心资本优势，回归长期价值投资导向 [13] - 满足持仓时间要求的相关股票资产风险因子调降后，将有效缓解保险公司偿付能力压力，释放权益投资空间 [13] 行业研究：基础化工 - 伴随着宏观经济的持续修复预期，叠加供给端政策推进，2026年化工周期性行业将迎来供需格局优化，盈利能力有望得到修复 [14] - 在AI、OLED、机器人等需求拉动下，化工新材料则将延续强劲的成长动能 [14] - 建议关注磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业，以及半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业 [14] 行业研究：有色金属 - 12月3日LME注销仓单库存达5.7万吨（占LME总库存35%），嘉能可2026年铜产量指引中枢下调9万吨，显示铜矿扰动增强 [16] - 线缆企业开工率连续回升5周，Q4电网旺季效应仍存，供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行 [16] - 投资建议推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色 [16] 行业研究：石油化工 - 受益于中国石油集团的一体化全产业链优势，建议关注中国石油（集团资产主体，上游资源规模雄厚，业绩韧性凸显）、昆仑能源（中国石油下属天然气企业，拥有上游资源优势）、中油工程（油气工程巨头）、大庆华科（大庆石化下属企业，聚焦C5/C9裂解业务）、中油资本（多牌照金融服务公司） [17] 市场数据摘要 - A股市场主要指数周度收涨，上证综指收于3902.81点，涨0.70%，沪深300收于4584.54点，涨0.84%，深证成指收于13147.68点，涨1.08%，创业板指收于3109.3点，涨1.36% [8] - 商品市场中，SHFE黄金收于961.04元/克，涨0.80%，SHFE铜收于92780元/吨，涨1.98% [8] - 海外市场中，恒生指数收于26085.08点，涨0.58%，道琼斯指数收于47954.99点，涨0.22%，标普500指数收于6870.40点，涨0.19% [8]