报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现铜价突破9万元整数关口，短期警惕小幅回调风险，但中期铜价走强趋势较为明确 [3][8] 报告各部分总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约走势较强，周五单日涨幅2.19%，收于92780元/吨，较前一周约+6.12% [4] - 上涨原因是特朗普点名鸽派人选作为美联储主席候选人，ADP新增就业低于预期，市场对12月降息预期回升至87%，并看好2026年降息周期的铜行情 [4] 供需情况 - 中国主要铜冶炼企业与智利矿商进行铜精矿加工费年度谈判，CSPT此前达成2026年度降低矿铜产能负荷10%以上共识，意向价格仍为正值，若落实减产将支撑铜价 [4] - 12月部分规模型企业或小幅提升排产，中小企业或提前减产或停工，SMM预计12月开工率小幅回升至52.54%，环比增加2.36%，同比下降3.6%，复苏力度有限 [4] - 受高铜价成本压力影响，铜线缆企业刚需采购，精铜杆行业消费承压，市场成交活跃度下降 [4] 库存情况 - 上周全球总库存小幅下降，美国以外地区库存相对偏紧 [4] 高盛观点 - 高盛认为此轮铜价上涨可能难以持续，除非库存显著减少且需求实质回升，否则铜价可能回落 [5]