报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金银价格在高位振荡但保持强势，国际金价在每盎司4200美元振荡，白银价格接近每盎司60美元大关的历史高位 [2] - 11月ADP数据下滑显示就业市场疲软，9月消费者支出显示经济放缓早已开始，市场增大了美联储在12月货币政策会议上降息的预期 [2][3] - 经济学家普遍预测美联储官员将在12月再次降息，预计2026年3月起年内再实施两次25个基点的降息，12月降息25个基点的概率已升至接近90% [4] - 白银既有金融属性又有商品属性，近期商品属性被进一步挖掘，银价逼空行情未结束，国际银价将历史性突破每盎司60美元大关，国内银价将同步上涨 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周金银价格在高位振荡但保持强势，国际金价在每盎司4200美元振荡，白银价格接近每盎司60美元大关的历史高位 [2] 就业市场 - 11月ADP报告显示私营部门就业人数意外减少3.2万人，劳动力市场萎缩，市场增大了美联储在12月货币政策会议上降息的预期 [2] - 上周首次申请失业救济金人数降至2022年9月以来最低的19.1万，低于市场预期的22万，前值为21.6万人 [2] 经济数据 - 美国消费者支出9月几乎没有变化，8月增幅被下修至0.2%，核心个人消费支出（PCE）价格指数较8月上升0.2%，同比升幅2.8%，消费支出放缓表明美国经济的主要增长引擎已在减速 [3] 降息预期 - 经济学家普遍预测美联储官员将在12月再次降息，预计2026年3月起年内再实施两次25个基点的降息 [4] - 摩根士丹利认为今年12月、明年1月和4月各降息25个基点，使联邦基金利率目标区间降至3%-3.25% [4] - 芝商所FedWatch工具显示，12月降息25个基点的概率已升至接近90%，远高于上个月的约60% [4] 白银市场 - 白银既有金融属性又有商品属性，近期商品属性被进一步挖掘，相对而言黄金沦为配角 [6] - 国际银价接近每盎司60美元的历史高点，在截至上周四的短短四天内，白银ETF的持仓增量就已经超过了自7月以来任何一个完整周的总和 [6] - 过去两个月伦敦市场出现史诗级的逼空行情，其他市场也出现“银荒”，交易所库存纷纷告急，银价逼空势头仍在，国际银价将历史性突破每盎司60美元大关，国内银价将同步上涨 [6][7]