行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 建材行业需求端由于地产及地方债务压力，持续表现疲弱，后续政策的落地有望改善行业基本面情况 [4] - 需求逐步进入淡季，期待地产及化债政策落地 [4] 行业表现与行情回顾 - 报告发布时，申万建筑材料行业收盘点位为5252.51，52周最高为5417.39，52周最低为4167.51 [1] - 过去一周（12.01–12.07），申万建筑材料行业指数上涨1.55%，在申万31个一级子行业中排名第9位，表现优于上证指数（+0.37%）、深证成指（+1.26%）和沪深300指数（+1.28%） [7] 水泥行业分析 - 11月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升 [5][9] - 基建端需求受天气干扰、需求释放节奏等因素影响未完全显现，房建端需求仍处于弱复苏态势 [5][9] - 2025年10月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑15.8% [9] - 中期维度看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率大幅提升将带来利润弹性 [5] - 报告关注海螺水泥、华新建材 [5] 玻璃行业分析 - 2025年行业需求在地产影响下呈现持续下行态势，传统第四季度旺季订单改善力度一般，需求仍承压，中间商库存相对较高 [5][15] - 目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限 [5][15] - 供给端，“反内卷”政策预计不会产生一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [5] - 后续需持续关注政策变化的预期改善 [5][15] - 报告关注旗滨集团 [5] 玻纤行业分析 - 传统无碱粗砂领域，玻纤厂于10月30日联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况仍需跟进 [6] - 电子纱细分领域表现景气，受AI产业链需求驱动，低介电产品迎来量价齐升，一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确 [6] - 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [6] - 报告关注中国巨石、中材科技 [6] 消费建材行业分析 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争后已无向下空间，借助“反内卷”政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [6] - 2025年以来，防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善 [6] - 报告关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 重点公司公告 - 龙泉股份：其全资子公司新峰管业与中广核工程签订了防城港项目及台山项目的管件供应合同 [19] - 坚朗五金：公司董事、控股股东一致行动人白宝萍女士计划减持不超过300万股，占公司总股本比例0.86% [19]