报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体有色金属行业的投资评级 [1][8][10] 报告的核心观点 * 报告认为，在出口管制政策明确、部分磁材头部企业已获通用出口许可证的背景下，稀土永磁行业出口流程将简化，有利于下游需求恢复，建议关注稀土板块投资机会 [1][15][44] * 报告指出，工业金属中，刚果（金）地缘政治因素加剧锡供给担忧，同时铜冶炼端减产可期，推动锡、铜价格领涨板块 [21] * 报告认为，贵金属中，白银因库存处于近十年低位而引发逼仓行情，价格创下历史新高 [32] * 报告指出，能源金属中，储能与人工智能（AI）需求共振，推动碳酸锂价格明显上涨 [37] * 报告认为，在各国追求产业链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [54] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2025年12月1日至12月7日），有色金属行业在申万一级行业中涨幅排名第一，周涨幅为5.35%，跑赢上证指数4.98个百分点 [10] * 申万有色二级行业中，工业金属涨幅最大，达9.14%；金属新材料上涨3.08%；小金属上涨2.47%；贵金属上涨0.39%；能源金属下跌0.53% [10] * 个股方面，周涨幅前五名为：闽发铝业（+22.77%）、宏创控股（+21.48%）、中孚实业（+18.84%）、西部材料（+16.39%）、江西铜业（+15.74%） [10] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * 价格方面：本周LME铜价上涨4.38%至11665美元/吨，沪铜价格上涨6.12%至92780元/吨；LME锡价上涨2.23%至40175美元/吨，沪锡价格上涨4.08%至317500元/吨 [21][23] * 库存方面：本周LME铜库存周环比上升1.96%至16.26万吨；COMEX铜库存上升4.33%至43.69万吨；SHFE铜库存下降9.22%至8.89万吨 [21][23] * 核心事件： * 艾芬豪矿业预计其卡莫阿-卡库拉铜矿2026年产量在38万-42万吨之间，低于2024年水平，2027年产量预计增长30%至50万-54万吨 [3][18] * 印度企业阿达尼和印度铝业公司正探索投资秘鲁铜资产，印度政府预计到2030年铜需求将攀升至300万-330万吨，到2047年可能达到890万-980万吨 [4][19][20] 2.2 贵金属 * 价格方面：本周COMEX白银价格上涨3.04%至58.81美元/盎司，创历史新高；SHFE白银价格上涨7.54%至13687元/千克；COMEX黄金价格下跌0.67%至4227.70美元/盎司 [32][35] * 核心事件：美国11月ADP就业人数（“小非农”）减少3.2万个，创两年半来最大降幅，市场预期美联储再次降息25个基点的概率接近90% [2][16][17] 2.3 能源金属 * 价格方面：截至2025年11月24日，电池级碳酸锂价格为9.25万元/吨，周环比上涨5.71%，本月上涨14.91%；截至12月5日，电解钴价格为41.45万元/吨，周环比上涨2.60% [37] * 核心观点：赣锋锂业董事长预测，2026年全球碳酸锂需求将增长30%至190万吨，若需求增速超30%，价格可能突破15万-20万元/吨 [40] 2.4 战略金属 * 价格方面：截至12月5日，氧化镨价格为59.7万元/吨，周环比上涨2.88%；钨条价格为875.00元/千克，周环比上涨6.06%；锑价为17.19万元/吨，周环比下跌1.79% [43] * 核心事件：商务部表示合规的民用稀土出口申请已及时批准，据悉金力永磁、中科三环、宁波韵升等磁材头部企业已获得通用出口许可证 [1][15][44] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属：推荐一体化布局的铝企中国宏桥，关注天山铝业、中孚实业、中国铝业；推荐金融属性强的铜相关公司紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等；加工领域推荐华峰铝业，关注明泰铝业 [53] * 贵金属：认为黄金是中长期重要配置资产，建议关注赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、兴业银锡 [53] * 战略金属和小金属：建议重点关注钴、锑、钨板块，相关标的包括华友钴业、腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业；新材料板块建议关注博威合金、斯瑞新材、福达合金 [54] * 钢铁：建议关注供给侧弹性标的华菱钢铁、方大特钢，以及高端化布局的南钢股份、宝钢股份 [55]