报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 建议持续关注非银金融板块的向上弹性 [1][4] - 券商方面，市场交投维持高位，预计2025年全年业绩维持高增长趋势，建议关注板块后续配置价值 [2][4] - 保险方面，本周金监局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，主要调整了投资相关股票及出口信用保险业务的风险因子 [4][6] - 保险行业中长期来看，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块正处于重估阶段 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至12月5日当周，沪深300指数上涨1.3%，中小板指上涨0.8%，创业板指上涨1.9% [17] - 非银板块整体回暖，其中证券板块上涨1.2%，保险板块上涨5.1%，多元金融板块上涨0.7% [17] - 本周非银金融指数上涨2.3%，相对沪深300的超额收益为1.0%，行业排名靠前（5/31） [5] - 年初至今非银金融指数上涨5.9%，相对沪深300的超额收益为-10.6%，行业排名靠后（24/31） [5] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025年10月，保险行业累计实现原保险保费收入54,833亿元，同比增长7.99% [21] - 其中，产险业务收入14,908亿元，同比增长4.02%；人身险收入39,924亿元，同比增长9.56% [21] - 寿险业务收入32,748亿元，同比增长12.01%；健康险收入6,850亿元，同比增长0.06%；意外险收入326亿元，同比下降9.25% [22] - 截至2025年9月末，保险行业资金运用规模37.46万亿元，其中银行存款、债券、股票和基金、其他类资产占比分别为7.64%、48.52%、14.93%、28.91% [22] - 与2024年末相比，存款占比下降1.11个百分点，债券占比上升0.64个百分点，股票和基金占比上升2.58个百分点，其他类资产占比下降2.11个百分点 [22] - 2025年10月末，保险公司总资产40.59万亿元，环比增长0.46% [25] - 其中，寿险公司总资产35.68万亿元，环比增长0.68%，占比87.92%；产险公司总资产3.15万亿元，环比下降1.15%，占比7.77% [25][26] 上市险企保费 - 2024年12月，主要上市险企单月保费增速有所分化 [26] - 中国人寿单月保费同比增长1.86%（前值+4.19%），新华保险同比增长19.13%（前值+10.54%），中国太保同比增长5.91%（前值+0.95%），中国平安同比下降0.92%（前值+4.19%），中国人保同比下降5.99%（前值+8.34%） [26] 债券市场 - 截至12月5日，5年期债券收益率上涨幅度在1.39BP到4.47BP之间，其中企业债上涨幅度最大，为4.47BP [30][31] - 5年期信用利差上涨幅度在0.84BP到3.08BP之间，其中企业债上涨幅度最大，为3.08BP [30][32] - 5年期期限利差变动幅度在-0.80BP到+3.08BP之间，其中国开债上涨幅度最大，为3.08BP [30][32][34] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 截至12月5日当周，两市日均成交额16,961.78亿元，环比下降2.35%；日均换手率1.76%，环比下降5.36个基点 [5][39] - 2024年两市周度日均成交额和换手率均值分别为10,846.61亿元和1.53%，本周数据均高于2024年中枢 [39] 投资业务 - 截至12月5日当周，权益市场整体回暖，沪深300指数上涨1.28%，创业板指数上涨1.86%；中债企业债总全价指数环比下跌0.09% [38][44] - 券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在10%-30%，债券类投资资产占比大约在70%-90% [44] 信用业务 - 截至12月4日，两融余额2.48万亿元，环比增长0.48% [5][48] - 2024年日均两融余额1.56万亿元，本周两融余额高于2024年日均水平 [48] - 截至12月5日，股票质押股数2,938亿股，质押市值2.92万亿元 [48] 投行业务 - 2025年11月，股权融资规模506.49亿元，环比增长1.0%，其中IPO融资规模101.88亿元 [51] - 2025年11月，债券融资规模7.06万亿元，环比增长7.6% [51] - 2024年月度股权、债券承销平均规模分别为200.34亿元和6.66万亿元，11月数据均高于2024年均值 [51] 资管业务 - 2025年11月，券商集合资管发行份额39.27亿份，环比下降6.8% [54] - 2024年月均集合资管新发规模为28.58亿份，11月发行高于2024年均值 [54] - 2025年11月，新发基金规模742.00亿份，环比下降21.4% [54] - 其中，股票型、混合型、债券型新发规模分别为196.30亿份、154.78亿份、201.43亿份 [54] - 2024年月均公募基金新发规模为992.35亿份，11月发行低于2024年均值 [54] 衍生品业务 - 2025年11月，期货市场成交金额57.28万亿元，环比增长9.49% [58] - 其中，商品期货成交44.23万亿元，环比增长9.01%，占比77.22%；金融期货成交13.05万亿元，环比增长11.16%，占比22.78% [58] - 三大股指期货成交金额7.69万亿元，环比下降2.84% [58] - 2024年月度股指期货成交额均值为5.97万亿元，11月成交额高于2024年均值 [58] - 2025年11月，场内期权成交4,721万张，环比下降7.6% [58] - 2024年场内期权月度成交量均值为5,811万张，11月成交量低于2024年均值 [58] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 深交所将于2025年12月15日正式实施对深证成指、创业板指、深证100等指数的样本定期调整 [6][60] - 金监局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，调整了保险公司投资相关股票的风险因子，以及出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子 [4][6][61][64] - 金监局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，共设8章68条，聚焦金融租赁公司融资租赁业务的特色功能，规范业务管理流程，强化风险防控 [6][65] 公司公告 - 中泰证券向特定对象发行A股股票9.97亿股，募集资金总额约60亿元 [6][67] - 新华人寿2025年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.67元，共计派发20.9亿元 [6][69][71] - 华泰证券2025年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.15元，共计派发13.54亿元 [6][71] - 江苏金租2025年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.13元，共计派发7.53亿元 [6][73] - 中国人保2025年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.075元，共计派发33.17亿元 [6][75] - 浙商证券2025年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.07元，共计派发3.17亿元 [6][77] - 中金公司、东兴证券与信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券的重大资产重组事项，相关A股股票已自2025年11月20日起停牌 [72]