报告行业投资评级 - 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主，交易策略为单边逢高做空，套利暂无 [3] 报告的核心观点 - 产能退出不及预期，盘面价格震荡偏弱，PVC基本面难改供大于求格局，供应受检修影响小幅上升，需求维持平淡，下游进入淡季，开工下滑，出口有所上涨，库存环比增加，基差走强，利润环比下调，估值偏低，宏观利好不显，盘面缺乏向上驱动 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，本周国内PVC现货市场窄幅调整，供应受检修影响小幅上升，市场需求维持平淡，本周PVC生产企业产能利用率在79.89%，环比减少0.33%，同比减少1.68% [3] - 需求偏空，下游需求进入淡季，开工下滑，国内PVC管材样本企业开工在37.40%，环比上周下降1.4%，同比下降0.84%，本周国内PVC型材企业开工环比上周下降0.22%，全国23家样本企业周均开35.87%，本周中国PVC手套行业呈现小幅松动，个别企业轮休产能利用率在40.02%，整体需求保持平稳，订单目前排单至明年1月，2025年10月PVC出口量在31.21万吨，出口均价在605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88% [3] - 库存中性，截至12月4日本周PVC社会库存样本统计环比增加1.55%至105.89万吨，同比增加26.77%，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.38天，环比增加0.56% [3] - 基差中性，基差走强，当前基差为 - 26元/吨 [3] - 利润偏多，本周两种工艺PVC利润环比表现均下调，截止12月04日，全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 1019元/吨，环比利润减少130元/吨，全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 472元/吨，环比利润减少8元/吨 [3] - 估值中性，宏观情绪暂时消退，盘面震荡偏弱，估值偏低 [3] - 宏观政策中性，宏观数据表现差于预期，盘面利好政策暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场震荡偏弱，价格重心略下移，供应端检修季节结束，叠加新产能投放，整体供应量处于高位，需求端下游前期逢低补货后，本周补货意向下降，内需表现疲软，近期出口偏弱，基本面整体较差，成本端局部氯碱及PVC粉一体化毛利处于亏损，但对生产企业开工影响有限，成本端支撑有限，5型电石料，华东主流现汇自提4370 - 4480元/吨，华南主流现汇自提4400 - 4440元/吨，河北现汇送到4230 - 4260元/吨，山东现汇送到4400 - 4470元/吨 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量反弹 [35] - 出口处于季节性淡季，有所放缓，PVC出口利润空间尚存，但受印度反倾销政策及出口压力竞争加大影响，出口难以放量 [80]