报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业产能去化持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][29] - 牧业（肉牛、原奶）短期价格坚挺或磨底，长期因产能去化传导，价格有望进入上行周期[3][31][32][35] - 白羽肉鸡受季节性疫病及海外引种受限影响，供给端存在收缩可能[3][41] - 种业监管加强利好行业规范发展，豆粕价格短期预计维持震荡格局[53][54] 根据相关目录分别进行总结 1 生猪：猪价维持弱势，11月第三方能繁延续去化 - 价格与利润：12月5日全国生猪均价11.19元/公斤，周环比下跌0.01元/公斤，养殖陷入亏损，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-167.69元/头和-259.39元/头[10] - 供给与屠宰：市场供大于求，集团场缩量拉涨效果有限，散户大猪出栏积极，本周样本屠宰企业日均屠宰量17.66万头，周环比增长1.83%[2][13] - 出栏体重：行业生猪出栏均重继续增长，截至12月4日当周为129.82公斤，周环比增加0.60公斤，其中散户均重增至146.08公斤[2][20] - 产能去化：行业产能去化持续，10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，环比9月调减45万头，11月第三方机构（涌益/钢联/卓创）能繁母猪存栏环比变化分别为-0.14%/-0.38%/-0.62%[2][29] - 后市展望：短期供应压力持续，猪价或偏弱运行，长期产能去化有望推动猪价中枢上移[29] 2 牧业：短期牛价坚挺，长期肉、奶价格趋势上行 - 肉牛市场：2025年12月5日育肥公牛价格25.55元/公斤，犊牛价格32.09元/公斤，周环比均持平，年初至今犊牛/肉牛价格累计上涨33%/9%，产能方面，2024年12月基础母牛存栏较2023年6月高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[3][31] - 原奶市场：当前原奶价格处于周期底部，2025年11月28日行业原奶价格3.02元/公斤，周环比下跌0.33%，行业持续亏损推动产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[3][32] - 后市展望：能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期，原奶产能去化持续，2026年原奶价格有望企稳回升[3][31][35] 3 白鸡：季节性疫病影响供给，毛鸡价格窄幅上调 - 价格与利润：12月5日行业白羽肉鸡价格7.27元/公斤，周环比上涨0.08元/公斤，肉鸡苗价格3.49元/羽，周环比上涨0.02元/羽，父母代种鸡养殖利润为0.74元/羽，肉鸡养殖利润为-0.62元/羽[3][38] - 核心驱动：近期鸡病问题导致毛鸡宰杀体重下降，鸡源减量，同时海外禽流感疫情持续蔓延导致引种受限，白鸡上游产能可能收缩[3][41] 4 种业&农产品：豆粕期现回调，短期预计震荡运行 - 种业动态：农业农村部部署冬季种子监督检查，严打假劣种子，有助于规范市场秩序，为转基因商业化加速构建环境[53] - 豆粕市场：12月5日豆粕现货价3096元/吨，周环比下跌4元/吨，期货主力合约2821元/吨，周环比下跌24元/吨，成本端有支撑，但国内库存高位压制价格，短期预计延续震荡格局[4][54] 5 行情回顾 - 板块表现：截至2025年12月5日过去一周，申万农林牧渔板块下跌1.49%，同期上证指数上涨0.37%，板块在申万一级行业中排名第25[58] - 子板块涨跌：子板块中渔业上涨2.62%，动物保健II上涨1.31%，养殖业下跌3.53%[58] - 个股表现：周涨幅前五个股为好当家（+16.15%）、平潭发展（+10.62%）、生物股份（+9.66%）、福建金森（+9.45%）、金新农（+8.99%）[58]