市场表现概览 - 过去两周全球股市与商品普遍上涨，发达市场国债利率回升，美元指数走弱至99.0，非美货币涨多跌少[2] - 全球股市呈普涨行情，科技板块强势领涨，A股通信和国防军工行业领涨，涨幅分别为7.6%和5.0%[2][13] - 国际大宗商品普遍上涨，白银价格飙升18.8%领涨，伦敦银现年初至今涨幅达101.79%[36][42] - 国内大宗商品涨多跌少，贵金属与有色金属强势，白银领涨，豆粕领跌[39][41] 股票市场 - 主要宽基指数双周普涨，科技类指数领跑，纳斯达克指数双周涨4.90%，创业板指双周涨4.50%[6] - 美股指数PB估值分位显著高企，标普500近十年PB分位达99.6，纳斯达克指数近十年PB分位达99.6[10][11] - A股行业估值分化，通信行业近两周涨幅7.6%且成交额占比6.85%，非银行金融行业PE近十年分位仅0.7[13] 债券与利率 - 美联储12月FOMC降息概率大幅提升至86.21%，市场预计2026年还将有两次降息[17][18] - 中国国债收益率曲线呈现“非典型熊陡”，30年期利率大幅抬升9.9个基点至2.26%[21][22] - 中国各类资产回报率多在1-3%之间，上证50股息率较高为3.2%，科创50股息率偏低为0.4%[24][25] - 信用利差走扩，城投债AA+级利差双周走扩10.77个基点[33] 外汇市场 - 美元指数双周下跌1.23%至99.0，卢布兑美元领涨4.43%，澳元兑美元涨3.03%[48] - 人民币汇率相对走强，美元兑离岸人民币双周下跌0.68%至7.1[48] 风险提示 - 主要风险包括：全球流动性趋紧风险未缓解、全球经济承压超预期、全球地缘冲击超预期[54][55][56][57]