分析周期 2025.11.24-2025.11.30 技术研究部 联系电话：010-67413343 邮箱：research@dagongcredit.com 宏观经济和债券市场一周观点 ——本周信用债发行只数、规模环比下降均超 10%，平均发行成本上行 8.18BP 本期观点摘要 宏观动态 债市观察 债券发行：信用债发行数量、规模环比双降，但净融资额维持净流入，平均发行成 本环比上行 8.18BP。 新券种：浙江二轻成功发行全国首单专项支持智能船舶科创债券。 主体级别下调：本周 2 家发行人主体级别被下调。 主体展望下调：本周无发行人评级展望被下调。 1. 宏观动态 1.1 经济数据方面，制造业 PMI 呈现弱企稳格局，服务业回落 | | | 数据来源：Wind，大公国际整理 注：红色从浅到深对应不同时间的同一指标数值从低到高。黄色为本周更新数据。 11 月综合 PMI 产出指数回落 0.3 个百分点至 49.7%，为本年度新低，全社会生产经 营活动从此前的温和扩张转向轻度收缩。制造业 PMI 指数上升 0.2 个百分点至 49.2%， 呈现"弱企稳"格局，主要体现为生产指数回到临界点附近，但新订单恢复力度 ...