报告行业投资评级 中长期对天然橡胶行业维持中性偏弱看待，关注政策与事件的短线驱动 [2] 报告的核心观点 上周天然橡胶延续震荡行情，基本面矛盾变化有限，供应端受天气和政策影响，需求端下游表现不佳，宏观氛围转暖，后市预计维持宽幅震荡格局，中长期中性偏弱 [1][2] 各章节关键要点总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：现实支撑微幅减弱，市场预期持稳，多空分歧下震荡，供应端关注产区天气和新交割标准，需求端下游产销和出口走弱，内需待激励，宏观关注政策动向和贸易关系 [1][2][7] - 交易型策略建议：RU2605震荡区间14900 - 15500，NR2601震荡区间11900 - 12400，预计维持震荡格局，给出基差、单边、对冲、月差套利和品种套利等策略建议 [22][23][24] - 产业客户操作建议：给出橡胶RU和20号胶NR的价格区间预测和波动率数据，针对库存管理和采购管理给出风险管理策略建议 [27][28] 第二章 重要信息及关注事件 - 上周重要信息：利多信息包括央行逆回购、乘用车和重卡需求、美国降息预期等；利空信息包括PMI数据、上期所修订交割细则、社会库存增加等 [30][31][32] - 本周关注重点：关注产区天气、干胶进出口和社会库存、下游轮胎数据以及宏观数据 [35] 第三章 盘面解读 - 价量及资金解读：给出橡胶期货价格汇总和价差数据，RU主力换月05合约，维持偏弱震荡，NR主力同步震荡，持仓增多 [36][38] - 现货行情与价差分析：给出橡胶现货价格汇总，期限结构上全乳基差回归，月差结构RU重心下移，NR变化不大，外盘日胶和新加坡胶有不同表现，虚实盘比RU高NR低，下游需求情绪平淡 [43][46][53] - 品种价差分析：深浅价差走扩，全乳估值修复，天然与合成橡胶价差后期或走扩 [68][71] 第四章 估值和利润分析 - 产业链利润跟踪：原料成本部分原料价格上移，国产胶全乳胶交割利润上移，TSR9710走跌，进口胶泰国烟片利润回升，泰标和泰混利润走低 [74][82][84] 第五章 供需及库存推演 - 供应端：主产国产量受天气影响，国内10月进口同比增环比减，主产国总量需求中国10月下滑，海外印度回升 [86][88][99] - 需求端：轮胎产销全钢胎开工持稳，半钢胎小幅回升，出口环比下滑；替换需求受物流和投资影响；配套需求汽车整体有韧性但乘用车内需偏弱，重卡和工程机械有增长但新增需求有限；海外轮胎产量日本持稳泰国后期下滑，需求美国进口增长欧洲产销平稳 [105][110][118] - 库存端：期货库存沪胶和20号胶仓单均增加，社会库存青岛地区增加，入库率和出库率有变化 [135][137]