报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月政治局会议定调积极，财政、货币政策将延续宽松基调，2026年宽货币政策或仍有空间，但受公募基金赎回新规、银行年末兑现浮盈需求、年底政策预期等因素扰动，当前债市情绪依然偏弱，超长端加速走弱，曲线明显走陡，利率短期内或延续偏弱震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.910，环比涨0.02%，成交量98368，环比降2961 [2] - TF主力收盘价105.745，环比降0.01%，成交量72291，环比降7272 [2] - TS主力收盘价102.412，环比持平，成交量37890，环比增6997 [2] - TL主力收盘价112.240，环比降0.29%，成交量175328，环比增11652 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差 - 0.06，环比增0.16；T03 - TL03价差 - 4.33，环比增0.31 [2] - T2603 - 2512价差 - 0.20，环比降0.01；TF03 - T03价差 - 2.16，环比降0.05 [2] - TF2603 - 2512价差0.02，环比降0.02；TS03 - T03价差 - 5.50，环比降0.05 [2] - TS2603 - 2512价差 - 0.04，环比降0.02；TS03 - TF03价差 - 3.33，环比持平 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量220650，环比降3011；前20名多头190487，环比降1582；前20名空头196522，环比降1494；前20名净空仓6035，环比增88 [2] - TF主力持仓量130770，环比增118；前20名多头111176，环比增173；前20名空头122855，环比降761；前20名净空仓11679，环比降934 [2] - TS主力持仓量63621，环比增1219；前20名多头52692，环比增658；前20名空头60439，环比增932；前20名净空仓7747，环比增274 [2] - TL主力持仓量146327，环比增723；前20名多头128533，环比增1163；前20名空头141448，环比降305；前20名净空仓12915，环比降1468 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.2665，环比增0.1110；220025.IB(6y）为99.0955，环比增0.1082 [2] - 230014.IB(4y）为104.533，环比增0.0136；240020.IB(4y)为100.8844，环比增0.2210 [2] - 250017.IB(2y)为100.0633，环比增0.2212；240022.IB(2y)为100.0944，环比增0.1787 [2] - 210005.IB(17y)为126.5993，环比降0.5923；220008.IB(19y)为119.4109，环比降1.7692 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.4000，环比持平；3y为1.4200，环比降1.50bp [2] - 5y为1.6200，环比降1.00bp；7y为1.7300，环比降2.25bp [2] - 10y为1.8285，环比降2.15bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.2940，环比降1.60bp；Shibor隔夜为1.3020，环比增0.10bp [2] - 银质押7天为1.4389，环比增3.89bp；Shibor7天为1.4260，环比增1.00bp [2] - 银质押14天为1.5319，环比增0.19bp；Shibor14天为1.5170，环比增0.90bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模1223亿，到期规模1076亿，利率1.4%，期限7天；另有发行规模147亿 [2] 行业消息 - 中共中央政治局12月8日召开会议，指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策等 [2] - 海关总署12月8日数据显示，2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增3.6%，11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1% [3] - 证监会主席吴清明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性重点任务举措 [3] 观点总结 - 周一国债现券收益率短强长弱，期货涨跌不一，DR007加权利率小幅回升 [4] - 国内11月出口同比增速显著修复，制造业PMI小幅修复，综合PMI回落至荣枯线下 [4] - 海外美国9月核心PCE指数同比上涨略低于预期，11月ADP就业岗位减少，12月美联储降息预期稳固 [4] 重点关注 - 12月10日9:30中国11月CPI、PPI同比 [4] - 12月11日3:00美联储12月利率决议 [4]