报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价转弱下行，日跌幅1.30%，量仓扩大；供应降至低位提供价格支撑，但需求走弱，供需双弱基本面无实质改善，上行驱动存疑，估值偏低，预计走势延续震荡运行，需关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价有所走弱，日跌幅1.02%，量仓扩大；供应压力缓解有限，需求持续走弱，基本面偏弱，卷价承压，估值偏低，预计走势延续震荡寻底，需关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡回落，日跌幅1.14%，移仓换月完成，量仓收缩；前期利多支撑矿价重回高位，但需求走弱，供应维持高位，基本面持续转弱，预计矿价将承压震荡回落，需关注钢材表现情况 [5] 各章节总结 产业动态 - 中共中央政治局会议强调做好明年经济工作的指导思想、工作基调、政策措施等，以推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [7] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元，增长6.2%，进口16.75万亿元，增长0.2%；11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1%，出口2.35万亿元，增长5.7%，进口1.55万亿元，增长1.7% [8] - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨，环比增长2.0%，1 - 11月累计出口10771.7万吨，同比增长6.7%；11月进口钢材49.6万吨，环比下降1.4%，1 - 11月累计进口554.1万吨，同比下降10.5%；11月进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨，环比下降0.7%，1 - 11月累计进口113920.2万吨，同比增长1.4% [9] 现货市场 - 给出黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的现货价格及变化，以及61.5% PB粉、唐山铁精粉等铁矿石相关品种价格及海运费、SGX掉期、普氏指数情况 [10] 期货市场 - 给出主力合约期货价格表，螺纹钢活跃合约收盘价3123，跌1.30%，成交量1256787，持仓量1477577；热轧卷板活跃合约收盘价3291，跌1.02%，成交量529595，持仓量1078676；铁矿石活跃合约收盘价778.5，跌1.14%，成交量143707，持仓量221407 [12] 相关图表 - 展示钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（港口、钢厂、矿企铁精粉）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率、盈利钢厂占比、建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等相关图表 [14][19][30] 后市研判 - 螺纹钢供需两端持续走弱，周产量环比降16.77万吨，供应降至低位，但钢厂盈利好转减产持续性存疑；需求周度表需环比降10.96万吨，淡季需求将持续走弱；供应支撑价格但需求走弱，基本面无实质改善，估值偏低，预计走势延续震荡运行 [40] - 热轧卷板供需格局偏弱，周产量环比降4.70万吨，供应高位回落但库存偏高压力缓解有限；需求周度表需环比降5.36万吨，下游冷轧产量回升但产业矛盾缓解有限，需求韧性趋弱；供应压力缓解有限且需求持续走弱，基本面偏弱，卷价承压，估值偏低，预计走势延续震荡寻底 [40] - 铁矿石供需格局持续走弱，年末钢厂检修增多，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降且降幅扩大，钢厂盈利未好转，需求料延续弱势；国内港口到货回落但海外矿商发运环比增加，供应居高不下；前期利多使矿价重回高位，但需求走弱供应高位，基本面转弱，预计矿价将承压震荡回落 [41]