报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱基本面存供增需减预期，期价或延续震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存，可关注反弹做空机会；玻璃供应减量逐步兑现，但中上游高库存对价格有较强压制，玻璃2605合约下方关注1070 - 1100元/吨附近支撑位表现 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面，装置开工率80.74%（环比+0.66%），氨碱法90.85%（环比+2.45%），联碱法70.95%（+2.89%）；周产量70.39万吨（环比+0.58万吨），轻碱产量32.24万吨（+0.73万吨），重碱产量38.15万吨（-0.15万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需75.27万吨（-0.24万吨），轻碱表需33.53万吨（+0.38万吨），重碱表需41.75万吨（-0.61万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存153.86万吨（-3.13万吨），轻碱库存72.78万吨（-0.67万吨），重碱库存81.08万吨（-2.46万吨） [5] - 核心逻辑为现货价格持稳，前期检修装置恢复使供应压力提升，后续关注新增产能装置投产情况；需求端浮法及光伏玻璃日熔量之和环比下降，12月部分产线计划冷修，重碱刚需或转弱；整体基本面供增需减，期价或震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存 [5] 玻璃周度观点 - 供应方面，浮法日熔量15.5万吨，比27日环比-1.4%，国内玻璃生产线共计297条，其中在产218条，冷修停产79条；光伏玻璃在产产能88680吨/日，环比-0.78%，同比+1.29% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比-292万重箱，环比-4.68%，同比+23.25%；折库存天数26.8天，较上期-0.7天 [6] - 需求方面，截至20251201，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比+2.4%，同比-17.9% [6] - 核心逻辑为浮法玻璃现货市场价格下调，日熔量环比降至15.5万吨，后续部分产线存冷修计划，供应存减量预期；需求端企业产销维持平衡，库存环比大幅去化，下游深加工企业订单天数环比窄幅增加但同比仍处低位；短期供应减量逐步兑现，但中上游高库存对价格有较强压制 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格持稳运行，截至2025年12月4日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1150元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1250元/吨，轻重碱价差50元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格震荡偏弱，截至2025年12月04日沙河地区纯碱基差为-30元/吨（环比持平）；玻璃期价弱势运行，沙河地区玻璃基差为6元/吨（环比上周+11元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年12月04日，纯碱1 - 5价差为-70元/吨（环比-12元/吨）；玻璃1 - 5价差为-121元/吨（环比-6元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为152元/吨（环比+17元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 纯碱周产量70.39万吨（环比+0.58万吨），轻碱产量32.24万吨（+0.73万吨），重碱产量38.15万吨（-0.15万吨），部分装置预期产量提升，预计供应将增加 [25] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如河南金山2025/12/3减量预计12月底恢复，江苏井神预计12月10日减量约10天左右，山东海化预计12月中下旬减量具体待定 [28] - 本周纯碱综合产能利用率80.74%，环比+0.66%；其中氨碱产能利用率90.85%，环比+2.45%；联产产能利用率70.95%，环比+2.89% [34] 基本面 - 库存 - 截止到2025年12月04日，纯碱企业库存153.86万吨（-3.13万吨），轻碱库存72.78万吨（-0.67万吨），重碱库存81.08万吨（-2.46万吨） [38] - 本周纯碱表需75.27万吨，环比增加0.24万吨，轻碱表需33.53万吨，需求环比增加0.38万吨，重碱表需41.75万吨，环比减少0.61万吨 [42] - 国内玻璃生产线共计297条，其中在产218条，冷修停产79条；全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，比27日环比-1.4%；本周全国浮法玻璃量108.51万吨，环比-1.7%，同比-2.25%；光伏玻璃在产产能88680吨/日，环比-0.78%，同比+1.29% [45] - 全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比-292万重箱，环比-4.68%，同比+23.25%；折库存天数26.8天，较上期-0.7天；截至20251201，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比2.4%，同比-17.9% [49] 基本面 - 利润 - 截至2025年12月04日，中国氨碱法纯碱理论利润-68.50元/吨，环比-30元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-98.50元/吨，环比+41.50元/吨 [52]