报告核心观点 - 报告认为2026年建筑建材行业需求受房地产投资下滑拖累但拖累幅度减小 扩大内需将是政策重要方向 投资应着眼反内卷、海外发展和新需求受益较大的公司 [6][7][8] - 报告认为宠物消费市场展现出强劲增长动力和结构性变化 行业进入以品质、创新和情感价值驱动的高质量发展阶段 国产品牌市占率和盈利能力有望持续提升 [10][11][13] 经济要闻总结 - 中共中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 前11个月民营企业进出口23.52万亿元 增长7.1% 占外贸总值57.1% 外商投资企业进出口12.07万亿元 增长3.5% [2] - 今年前10个月 支持制造业发展主要政策减税降费及退税16650亿元 其中专项支持制造业发展的税费优惠政策减税退税6433亿元 [2] - 广东省规划建议提出加快建设金融强省 大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [2] - 陕西省规划建议提出培育壮大战略性新兴产业和未来产业 围绕光子、氢能、增材制造、脑机接口等领域重点突破 [2] - 河南省规划建议提出促进实体经济和数智经济深度融合 全面实施“人工智能+”行动 [2] - 山东省规划建议提出完善住房供给保障体系 加快构建房地产发展新模式 [2] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品 其中50种是一类创新药 总体成功率88% 较2024年的76%明显提高 [2][5] - 今年1-11月份 办理离境退税的境外旅客数量同比增长285% 退税商品销售额和退税额同比增长98.8% [5] - 今年前11个月 税务部门查处3904户高风险加油站 查补税款41.63亿元 查处1818名“双高”人员 查补税款15.23亿元 [5] 重要公司资讯总结 - 中通客车2025年11月份各型车辆生产量1253辆 同比增长61.89% 销售量1133辆 同比增长39.53% [5] - 百度集团正就拟拆分非全资附属公司昆仑芯进行独立上市进行评估 [5] - 西藏药业全资子公司生产的注射用重组人脑利钠肽(新活素)持续被纳入医保目录并被调整至常规目录 [5] - 中国人保副总裁于泽涉嫌严重违纪违法正接受调查 该事项不影响公司经营管理 [5] - 亿田智能全资子公司拟将600台燧原云燧智算机以总价1.56亿元出售给华庆超算 [5] 建筑建材行业2026年策略总结 - 2025年基建、制造业投资增速下降和地产投资继续大幅下滑导致固投负增拖累建筑建材行业需求 [6] - 2025年基础设施投资（不含电力）同比增速转负 预计2026年会适时发力 [6] - 2025年房地产固定资产投资同比下滑已持续四十个月 且跌幅持续扩大 但新开工、施工和竣工面积下滑幅度已有收窄 [6] - 2025年房地产拖累固定资产投资出现30多年来少见的下滑 但对建筑建材行业需求的拖累幅度在变小 房地产对GDP拉动转正 [6] - 2025年新建商品住房价格指数从2021年9月高点到2025年10月下降幅度为11.77% 二手房价格指数下降幅度为20.31% [7] - 从建材上市公司板块看 2025年较2024年营收降幅收窄 利润增幅提升 [7] - 2025年社融增长主要是政府发债带动 剔除政府债券后社融较2023年下滑幅度仍然很大 居民中长期贷款仍处于大幅下滑状态 [7] - 扩张内外需对冲地产负面影响 推动房地产回归长期健康发展轨道将是2026年政策的重要方向 [7] - 投资应着眼反内卷、海外发展和新需求受益较大公司 [8] - 反内卷政策下 水泥、减水剂、塑管、玻璃、涂料和玻纤等细分行业中的龙头公司盈利水平已经在底部出现同比的改善 [8][9] - 看好产品和服务能够走出去、企业能够走出去的优秀上市公司在国际新赛道的发展空间 [9] - 随着中国科技自立自强水平提升 新的需求正在得到释放 带动相关产业链的新材料需求保持较好发展态势 [9] 农林牧渔行业宠物消费研究总结 - 2025年双十一期间综合电商平台累积销售额为16191亿元 同比增长12.30% 其中宠物食品类目销售额94亿元 [10] - 双十一第一阶段宠物品类爆发系数201% 宠物消费表现出强劲的消费韧性和发展潜力 [10] - 国货崛起趋势持续 2025年双十一天猫宠物品牌成交榜Top10中仅有三个海外品牌上榜 [11] - 宠物消费恩格尔系数下降 消费走向多元化 宠物食品呈现食材升级、工艺升级的多元化趋势 [11] - 健康化与精细化趋势引领行业增长 养宠从基础喂养走向精细喂养 [11] - 新工艺主粮如烘焙粮持续热卖 鲜蒸粮作为2025年的工艺黑马引发尝鲜热情 [11] - 功能粮、保健品和药品使用精细化 驱虫药使用频次增加 老年病、慢病等药品需求增长 [11] - 各电商渠道表现出不同的消费偏好 淘天宠物用品增长明显 京东外牌国货平分秋色 抖音偏重内容营销与情绪消费 [12] - 2025年10月我国宠物食品出口数量2.93万吨 同比下滑2.21% 出口金额1.09亿美元 同比下滑16.05% [13] - 1-10月我国宠物食品累计出口29.02万吨 同比增长6.49% 出口金额11.66亿美元 同比下降5.03% [13] - 贸易摩擦或带来宠物食品全球供需产业链重塑 促使国内厂商从“代工出口”逐步走向“品牌出口” [13] - 行业逐步走出粗放增长期 进入以品质、创新和情感价值驱动的高质量发展阶段 [13] - 国产品牌已重塑市场格局 市占率和盈利能力有望持续提升 [13] - 推荐关注中宠股份、佩蒂股份 其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物 [13] 东兴证券研究所金股推荐 - 报告推荐了十只金股 包括北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技 [4]