报告行业投资评级 - 行业评级：看好/维持 [6] 报告的核心观点 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，旨在引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，推动保险公司持续稳健经营 [1] - 风险因子调整主要涉及两方面：一是对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [2] - 此次调整将有效推动险资加快入市进程，平抑市场波动，支持范围涵盖主要宽基和主流投资风格，有利于权益市场均衡健康发展，同时有望推动险企和外贸企业业务联动，服务国家核心战略 [4] - 在当前资本市场承担更大稳定和发展职责的时期，险资的“稳定器”作用尤为重要，本次调整有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升其经营业绩，同时资本市场运行环境的改善也将直接推动券商业绩释放 [5] - 投资建议持续重点关注行业头部公司的投资价值，以及证券、保险ETF的投资价值 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件与政策调整细节 - 事件：金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 具体调整细节： - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [3] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [3] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [3] 行业影响与投资逻辑 - 年初以来逆全球化进程和中美贸易风波给国内经济复苏带来较大不可预测性，资本市场波动保持在较高水平，险资作为长期资本和耐心资本成为稳定市场信心、补充流动性的关键因子 [4] - 风险因子下调涉及沪深300、红利低波100、科创板指数，基本涵盖主要宽基和主流投资风格，支持范围广、力度大，大盘蓝筹、高股息红利及科技成长板块均有望迎来资金活水 [4] - 调整出口信保业务风险因子有望推动险企与外贸企业业务联动，加快国内优势企业出海发展，更好服务“一带一路”等国家核心战略 [4] - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩 [5] 行业基本数据 - 行业：非银行金融 [6] - 股票家数：79家，占全市场1.76% [6] - 行业总市值：77107.94亿元，占全市场6.76% [6] - 行业流通市值：60360.33亿元，占全市场6.39% [6] - 行业平均市盈率：11.06 [6]