报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沥青开工率环比回升但仍处于近年同期最低水平，12月预计排产减少，下游开工率涨跌互现，全国出货量增加，炼厂库存存货比下降且处于低位，原油价格低位震荡，齐鲁石化计划转产使开工率将略有上升，后续需求转弱，山东地区沥青价格下跌，基差中性，市场对冬储合同谨慎，预计沥青期价偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升至27.9%，较去年同期低1.0个百分点，12月预计排产215.8万吨，环比减3.1%，同比减13.8% [3] - 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约 [3] - 全国出货量环比增7.06%至28.06万吨，处于中性水平 [3] - 炼厂库存存货比环比下降，处于近年来同期最低位附近 [3] - 原油价格因俄乌和谈及里海管道受损等因素低位震荡，委内瑞拉蒸馏装置停运但稀释沥青贴水幅度扩大 [3] - 齐鲁石化计划转产沥青，开工率将略有上升，北方道路施工收尾需求转弱，南方项目增量有限 [3] - 山东地区沥青价格下跌，基差维持中性，个别炼厂释放冬储合同，市场谨慎，预计期价偏弱震荡 [3] 沥青价格相关 - 沥青/原油比值下跌至6.50 [13] - 山东地区主流市场价维持下跌至2930元/吨，沥青01合约基差下跌至 - 18元/吨，处于中性水平 [16] 沥青开工率 - 山东胜星等炼厂复产，沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，较去年同期低1.0个百分点，处于近年同期最低水平 [20] 沥青出货量 - 截至12月5日当周，全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，处于中性水平 [23] 沥青需求 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 - 6.0%，累计同比增速与1 - 9月持平但为负值 [29] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 4.3%，较1 - 9月小幅回落 [29] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 0.1%，较1 - 9月继续回落 [29] - 截至12月5日当周，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约 [29] 沥青库存 - 截至12月5日当周，沥青炼厂库存存货比较11月28日当周环比下降1.3个百分点至13.2%，处于近年来同期最低位附近 [31]