报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好，预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] - 由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率下降至87.5%左右，处于中性水平；PP开工率上涨至81.5%左右，处于中性偏低水平 [3][15] - PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声，订单和包装膜订单均下降，整体处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比持平，订单环比小幅下降，略低于去年同期 [3][21] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [3][28] - 特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度，但近期和谈达成可能性不大，里海管道联盟2号单点系泊严重受损，原油价格低位震荡 [3] - 新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE、70万吨/年的中石油广西石化PE和40万吨/年的PP近期投产 [3] - 农膜进入旺季尾声，订单持续下降，塑编等订单开始下降，旺季成色不及预期，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，农膜、BOPP价格跌后暂稳，预计后续下游开工率下降 [3] - 下游企业采购意愿不足，刚需为主，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货 [3] - 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等工作，给予大宗商品一定提振 [3] 塑料和PP开工率 - 塑料方面，新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置，开工率下降1.5个百分点至87.5%左右，处于中性水平 [15] - PP方面，东莞巨正源一期二线、独山子石化老二线等检修装置重启开车，企业开工率上涨0.5个百分点至81.5%左右，处于中性偏低水平 [15] 塑料和PP下游开工率 - 截至12月5日当周，PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声，订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单同样小幅下降，整体处于近年同期偏低位水平 [21] - 截至12月5日当周，PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1%，塑编订单环比小幅下降，略低于去年同期 [21] 塑料基差 - 现货价格跌幅较期货价格跌幅大，01合约基差下跌至4元/吨，处于偏低水平 [25] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比下降1万吨至67万吨，较去年同期高了6万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [28]