报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但投资建议部分推荐重点关注红利核心标的及部分公司 [3] 报告核心观点 - 煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度，供需格局显现逆转拐点，下行风险充分释放 [1] - 煤价上涨告一段落，价格理性回落，后续止跌核心看冬季需求，若12月至1月气温下滑超预期可能短期推高煤价 [3] - 2026年电煤长协新机制公布，定价更市场化，有利于托底行业底部盈利并提升板块估值 [3] - 从全球能源格局看，煤电的压舱石地位短期难以动摇，建议关注泛电力相关资产的长期机会 [3] 根据相关目录分别总结 1. 动力煤数据跟踪 - 价格普遍下跌：截至2025年12月5日，北方黄骅港Q5500平仓价801元/吨，较前一周下跌27元/吨（-3.3%）；江内徐州港Q5500船板价885元/吨，下跌20元/吨（-2.2%）；南方宁波港Q5500库提价738元/吨，下跌27元/吨（-3.5%）[6][9] - 坑口价格涨跌互现：截至2025年12月5日，山西大同Q5500坑口价640元/吨，下跌5元/吨（-0.8%）；内蒙古鄂尔多斯东胜Q5200坑口价608元/吨，下跌8元/吨（-1.3%）；陕西黄陵Q5000坑口价600元/吨，与前一周持平 [12] - 国际煤价下跌：截至2025年12月5日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤109.10美元/吨，下跌0.20美元/吨（-0.18%）；澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价86美元/吨，下跌2美元/吨（-2.3%）[14][16] - 成本优势：截至2025年12月8日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低35元/吨 [16] - 港口库存增加：截至2025年12月5日，秦皇岛库存682万吨，较前一周增加82.0万吨（13.7%）；截至12月1日，CCTD北方主流港口库存3478.8万吨，增加110.4万吨（3.3%）；南方港库存3321.3万吨，增加102.5万吨（3.2%）[24] - 年度长协价上涨：2025年12月，北方港电煤Q5500年度长协价694元/吨，较上月上涨10元/吨（1.5%）[31] 2. 焦煤数据跟踪 - 港口价格下跌：截至2025年12月4日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650元/吨，较前一周下跌60元/吨（-3.5%）；连云港山西产主焦煤平仓价1776元/吨，下跌71元/吨（-3.8%）[39] - 产地价格总体持平：截至2025年12月5日，山西古交肥煤车板价1380元/吨，下跌20元/吨（-1.4%）；内蒙古乌海主焦煤车板价2080元/吨，与前一周持平 [42] - 进口煤价涨跌不一：截至2025年12月4日，澳洲焦煤到岸价222美元/吨，上涨7美元/吨（3.1%）；京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低143元/吨 [52] - 蒙古焦煤价格下跌：截至2025年12月4日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1190元/吨，下跌125元/吨（-9.5%）[58] - 港口库存微增：截至2025年12月5日，炼焦煤库存三港合计290.0万吨，较前一周增加2.0万吨（0.7%）[61] - 下游产品价格下跌：截至2025年12月5日，国内主要港口一级冶金焦平仓价1741元/吨，下跌43.0元/吨（-2.41%）[70] - 下游开工率提升：截至2025年11月21日，200万吨以上的焦企开工率为71.71%，较前一周提升0.07个百分点；全国主要钢厂螺纹开工率为43.28%，提升1.31个百分点 [80] 3. 无烟煤 - 价格总体持平：截至2025年12月5日，阳泉小块出矿价900元/吨，与前一周持平；截至11月28日，晋城Q5600无烟煤坑口价820元/吨，与前一周持平 [92] - 下游化工产品价格有涨有平：截至2025年12月5日，华鲁恒升尿素价格1660元/吨，上涨60.0元/吨（3.8%）；截至11月18日，山东兖矿集团甲醇价格2200元/吨，与上周持平 [95] 4. 上周行情回顾 - 板块跑赢大盘：上周（报告期）上证综指上涨0.37%，煤炭板块上涨0.77%，其中动力煤、炼焦煤、焦炭子板块分别上涨0.70%、0.19%、1.25% [103] - 个股表现：涨幅前五名为安泰集团（12.63%）、电投能源（9.87%）、金能科技（8.11%）、华阳股份（4.71%）、辽宁能源（4.42%）；跌幅前五名为淮北矿业（-4.23%）、美锦能源（-1.57%）、云维股份（-1.32%）、郑州煤电（-1.11%）、冀中能源（-1.02%）[103] 5. 附录：重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、晋控煤业等在内的多家重点煤炭上市公司的盈利预测与估值数据，例如中国神华2025年预测EPS为2.67元，对应PE为15.41倍 [113]