行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 2025年11月国内光伏组件产量环比下降，但储能电芯延续高景气态势 [1][2] - 2025年10月国内光伏新增装机量环比增长30.4%，1-10月累计新增装机同比增长39.5% [2] - 2025年10月国内储能月度新增招标容量同比增长85% [2] - 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能 [2] 排产情况 - 光伏组件：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2] - 电芯：据预测，2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2] - 全球电芯：2025年12月全球市场动力+储能+消费类电池排产量为235GWh，环比增长3.1% [2] 价格走势 - 光伏：截至2025年12月3日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，较上周持平；183N单晶硅片主流均价较上周下降0.02元/片至1.18元/片；210N电池片均价持平，报0.29元/W；TOPCon双玻组件价格持平，报0.69元/W [2] - 储能：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.43-0.7487元/Wh区间，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [2] - 2h储能系统：2025年10月，2h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.485-0.7487元/Wh，平均报价0.5683元/Wh，中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5% [2] - 4h储能系统：2025年10月，4h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.43-0.65元/Wh，平均报价0.5192元/Wh，中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [2] 国内需求 - 光伏装机：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3% [2] - 累计装机：2025年1-10月国内累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - 储能招标：2025年10月，储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2] 海外需求 - 组件出口额：2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34% [2] - 组件累计出口额：2025年1-10月光伏组件累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89% [2] - 组件出口量：2025年10月国内光伏组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [2] - 逆变器出口额：2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02% [2] - 逆变器累计出口额：2025年1-10月逆变器累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [2] - 逆变器区域出口：2025年1-10月，中国光伏逆变器出口至欧洲金额为29.1亿美元，居首；出口至亚洲金额为25.83亿美元 [2] - 澳大利亚市场：2025年10月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200% [2]