行业投资评级 未提及 核心观点 年末临近，生猪市场供需两旺，期价低位大幅反弹，后市或偏强运行；进口大豆充足、压榨量高企，豆粕库存回升，期价破位大跌，后市转入下行趋势 [1] 各品种情况总结 生猪 - 主力 2603 合约大幅上涨，受需求好转提振，年末市场供需两旺，供应端 12 月规模猪企出栏环比增加、适重猪源充足，需求端南北终端消费攀升、季节性需求规模放大，下游购销回暖，屠宰企业开工率回升，西南和华南猪价同频上涨，多头增仓推动期价上涨 [2] - 期价向上突破 20 日均线、收复前周跌幅，技术转入上行趋势，策略上空头平仓、轻仓多单 [2] 豆粕 - 主力 2605 合约大幅下跌，受进口大豆充裕及豆粕高库存压力，11 月进口大豆 810.7 万吨、同比增长 13.4% 达近四年同期最高，前 11 个月进口总量 1.0379 亿吨、同比增长 6.9%，油厂维持高压榨，豆粕库存回升到 120 万吨左右，现货供应持续宽松，期价承压大跌 [3] - 合约破位下行、跌破均线系统，图表形成双顶、跌破颈线位，技术进入下行趋势，策略上继续寻阻力位轻仓抛空 [3] 棕榈油 - 大连棕榈油主力 2605 合约震荡回落，市场在 MPOB 报告公布前交投谨慎，因马来西亚 11 月棕榈油出口疲弱，预期马棕油库存增至 6 年半高位，部分多头减仓离场，棕油期价逆转回落，需继续关注 MPOB 数据指引 [5] - 合约震荡回落、失守 20 日均线，短期震荡加大，策略上多单平仓，暂短线交易，待重要数据公布后再入趋势单 [5] 红枣 - 主力 2605 合约先扬后抑、反弹受限，需求旺季与高供应高库存等因素博弈令行情波动大，新疆主产区收购进度达九成左右，企业及客商采购积极性高、订单增加，新枣收购价格企稳，产区货源运至销区，内地客商试探性提涨，年底进入消费旺季支撑价格，但新枣集中上市及陈枣高库存限制反弹空间 [8] - 合约反弹遇阻、先扬后抑，20 日均线得而复失，期价回落至前期低位区间内，策略上暂短线交易 [8] 苹果 - 主力 2605 合约从高位震荡下跌，行情调整，产区苹果库存量相对低位，截至 12 月 3 日全国冷库库存量 763.51 万吨、环比减少 3.24 万吨，但市场交易速度不快、走货一般，柑橘类竞品水果冲击苹果消费，需关注需求变化 [9][11] - 合约震荡收阴、高位回落，期价跌破 10 日均线，走势转弱，策略上多单平仓，关注 20 日均线支撑作用 [11] 鸡蛋 - 主力 2601 合约低位反弹，市场憧憬年底需求好转，蛋鸡存栏量仍处高位、供应端压力偏高，但年底临近市场憧憬需求好转，养殖端最新淘鸡数据环比下滑，截至 12 月 4 日当周老母鸡出栏量 66.43 万只、环比下滑 0.70%，产能去化仍存变数，鸡蛋期价反弹震荡 [12] - 合约反弹震荡、脱离低点，站上 5 日均线，策略上空单平仓，暂短线交易 [12] 白糖 - 郑糖主力 2601 合约低位反弹，技术修正，受部分空头回补提振，但新糖上市供应压力仍存，年底消费需求或好转，但季节性供应压力大，广西、云南甘蔗开榨进度持续推进，已有 50 家糖厂开榨，新糖不断上市、供应增加 [14] - 合约低位反弹，但期价仍在各均线之下波动，下行趋势尚未扭转，技术弱势，策略上空单持有 [14] 棉花 - 主力 2601 合约震荡收阳、高位运行，新疆棉花销售率较高，截至 11 月 27 日全国棉花销售率 33.2%、同比提高 18.9 个百分点，显示需求显著增强，新疆纺织企业开工率偏高、订单充足，内地纺企开工平稳，棉花运输成本抬升，中美经贸关系缓和及国内消费促进政策提振纺织行业市场信心，支撑棉价 [17] - 期货主力 2601 合约震荡收阳、调整受限，期价尾盘收复 10 日均线，走势偏强，策略上多单持有 [17] 花生 - 主力 2603 合约大幅下跌，走势转弱，各产区上货量不大，但需求亦偏弱，食品厂刚需采购，内贸市场销量缓慢，交易活跃度低，贸易商补货意愿不强，油厂开机率维持低位，需求不多，油厂严控质量、部分工厂退货率偏高，且持续下调收购价格，当日油脂行情普遍下挫，花生期价承压大跌 [18][20] - 图表上，合约大幅下跌，跌破 10 日均线，跌至 20 日均线附近，MACD 红柱缩小，技术转弱，策略上轻仓抛空 [20]