报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为，尽管近期动力煤和炼焦煤价格有所回调，但受安监环保力度加强、冬季取暖需求发酵等因素影响，预计动力煤价格在修整后仍将上涨，看好旺季需求回升带来的价格反弹 [1] - 报告建议关注三类投资标的：动力煤弹性标的、稳定经营高分红高股息标的、以及低估值弹性标的 [1] 近期行业政策及动态 - 国能神东煤炭集团在鄂尔多斯投资1.7亿元建设储备煤项目，静态储煤能力达25万吨，建成后将提升煤炭储备能力、稳定煤价、保障能源安全 [7] - 安徽省属重点煤炭企业积极实施“走出去”战略，在新疆、甘肃、内蒙古等西部富煤省份布局资源，目前在省外保有的煤炭资源储量已超过76亿吨，核定年生产能力突破7000万吨 [7] - 永泰能源位于陕西榆横矿区的海则滩煤矿项目资源储量达11.45亿吨，计划于2026年7月试采出煤，充分达产后产能将达1000万吨/年 [7] - “十四五”期间，安徽省煤炭产能稳定在1.3亿吨/年，非化石能源发电装机占比从31.6%跃升至52%，首次超过煤电 [7] - 新疆日前新增9家自治区级绿色矿山，其中煤矿占5家，至此新疆已建成绿色矿山158家 [7] 煤炭市场供需与价格 - 动力煤价格：截至12月5日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别为589、683、785元/吨，均环比下跌30、30、31元/吨 [1] - 产地动力煤价：截至12月5日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报605元/吨，环比下跌25元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报480元/吨，环比下跌35元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报620元/吨，环比下跌30元/吨 [8] - 动力煤价格指数：截至12月3日，环渤海地区动力煤价格指数报706元/吨，环比上涨8元/吨；截至12月5日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报715元/吨，环比上涨5元/吨 [8] - 国际动力煤价：截至12月2日，印尼产（Q3800）FOB价48.8美元/吨，环比下跌0.6美元/吨，跌幅1.2%；截至11月28日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报112.90美元/吨，环比下跌0.85美元/吨 [9] - 炼焦煤价格：截至12月5日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比下跌80元/吨 [1]；山西古交2号焦煤车板价报1535元/吨，环比下跌55元/吨 [11] - 国际炼焦煤价格：截至12月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报221.5美元/吨，环比上涨6美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价报1500元/吨，环比下跌10元/吨 [11] - 其他煤种价格：截至12月5日，阳泉无烟煤洗中块车板价报970元/吨，环比持平；晋城无烟煤小块坑口含税价报900元/吨，环比下跌40元/吨 [14]；阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价报970元/吨，环比持平 [14] 供给与库存情况 - 供给端：环渤海四港区本周日均调入量194.76万吨，环比上周减少10.36万吨，跌幅5.05%，但同比上升7.09% [1][19]；中央安监、环保巡查进行，主产区整体生产偏紧 [1] - 需求与调出：环渤海四港区本周日均调出量175.71万吨，环比上周减少22.8万吨，跌幅11.50%，同比下降7.03% [1][19]；截至12月5日，247家主要钢企日均铁水产量232.25万吨，环比上周下降2.37万吨/日 [1] - 港口库存：截至12月5日，环渤海四港口库存2767.4万吨，环比上周增加100.30万吨，环比涨幅3.76%，同比下跌6.42% [1][19] - 电厂库存：截至12月5日，六大发电集团库存量1456万吨，环比上涨21.6万吨，涨幅1.51%；本周平均日耗79万吨/天，环比上涨0.37万吨/天，涨幅0.47%；可用天数18天，环比上周上升0.20天 [3] - 其他库存：截至11月21日，华东港口库存613万吨，环比上周增加45万吨，增幅7.9%；截至12月8日，广州港库存251.8万吨，环比降12.3万吨，同比减少33万吨 [3]；523家样本矿山本周精煤库存247万吨，环比上周增长23万吨、增幅10.3%，但同比下降26.60% [1] 运输与相关市场 - 国内沿海运费：截至12月5日，国内主要航线平均海运费报收38.27元/吨，环比下跌4.35元/吨，跌幅10.21% [3][27] - 国际海运费：截至12月4日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.73美元/吨，环比上涨0.37美元/吨，涨幅3.6% [3][27] - 国际油价：截至12月5日，布伦特原油期货结算价63.75美元/桶，环比上周增长0.55美元/桶，涨幅0.87% [3][15] - 比价关系：按热值统一为吨标准煤后，截至12月5日，国际油价与国际煤价比值为2.37，环比上升0.11点，涨幅4.94%；国际油价与国内煤价比值为2.31，环比上升0.11点，涨幅4.79% [15] - 疆煤外运：截至12月2日，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量8518.01万吨，同比增长6.4% [3] 重点公司估值与推荐 - 报告列出了18家重点煤炭公司的估值表，包括股价、总市值、2024-2027年预测EPS及PE、PB等数据 [33] - 动力煤弹性标的：建议关注晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [1] - 稳定经营高分红高股息标的：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 [1] - 低估值弹性标的：推荐山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [1]