报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多个期货品种进行趋势研判，同时提供宏观资讯并给出各板块品种的投资策略和市场分析。如中共中央政治局会议强调 2026 年经济工作稳中求进，加大逆周期和跨周期调节力度；多个品种根据基本面和市场情况呈现不同的走势和投资机会，如股指期货宽幅震荡，螺纹钢等钢材中长期逢高偏空等 [11][16][20]。 根据相关目录分别总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种为胶版印刷纸 [5] - 震荡偏空品种包括焦煤、焦炭、瓶片等多个品种 [5] - 震荡品种有多晶硅、液化石油气、中证 500 股指期货等多个品种 [5] - 震荡偏多品种有红枣 [5] 基于量化指标研判 - 偏空品种有沪铅、沪铜、沪锌等 [9] - 震荡品种包括 PTA、豆粕、豆一 等 [9] - 偏多品种有菜粕、焦煤、白糖等 [9] 宏观资讯 - 中共中央政治局强调 2026 年经济工作稳中求进，实施积极财政和适度宽松货币政策，提升宏观经济治理效能，坚持内需主导 [11] - 2025 年前 11 个月我国货物贸易进出口总值 41.21 万亿元，同比增 3.6%，11 月增速回升 [11] - 多位专家预计 2026 年中国继续实施扩张性财政政策，新增政府债务规模或在 13 万亿至 16 万亿元 [11] - “对券商适当松绑”引发热议，行业总体杠杆区间将保持合理 [12] - 11 月全国乘用车市场零售 222.5 万辆，同比降 8.1%，2026 年车市增长压力大 [12] - 野村证券称全球存储市场 2026 年将迎“三重超级周期”，市场规模同比增 98%至 4450 亿美元 [12] - 市场普遍预计美联储 12 月或降息 25 个基点 [12] - 特朗普将签署 AI 监管行政令，计划推出 120 亿美元农业援助方案 [13] - 美国劳工统计局延迟发布 10 月 PPI 数据 [13] - 日本第三季度 GDP 修正值环比萎缩 0.6%，10 月实际工资连续十个月下降 [13] - 日本国债抛售加速，10 年、20 年、5 年期国债收益率升至高位 [14] 宏观金融 股指期货 - 策略为宽幅震荡思路，A股放量上涨，题材股活跃，资源股回调，外贸数据好于预期，政治局会议宏观政策定调未变 [16] 国债期货 - 若资金面中枢下沉达成共识，中短债或率先企稳反弹，超长端短期中性中期谨慎，资金面均衡偏松，近期超长久期债券带动中短债下跌 [18] 黑色 螺矿 - 政策上关注中央经济工作会议和工信部部署；基本面需求端建材弱、卷板尚可，供应端钢厂利润低、铁水产量或回落，库存五大材环比去化但仍处高位；估值成本端有望降低，钢材价格或维持弱势；趋势中长期逢高偏空 [20][21] 煤焦 - 短期震荡偏弱，煤矿产量小幅减少，钢厂铁水产量下降，年底煤矿安全监管加强，供给有收缩预期，淡季钢材需求走弱，库存上游累库、下游补库或后移，远月 05 合约有反弹机会但空间有限 [22] 铁合金 - 硅铁维持偏多思路，锰硅中期逢高偏空，1 月康密劳加蓬矿对华长协量未回归常量，部分硅锰厂调低加蓬块入炉配比，硅铁日产增量有限，厂家有减产可能 [23] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，前期检修结束供应恢复但开工意愿弱，成本有托底但供需矛盾难扭转；玻璃待市场情绪趋稳后试多，市场对供应端冷修预期升温，关注产线冷修落实情况 [25] 有色和新材料 沪锌 - 库存减少，操作上可观望，激进者可逢高布置空单，锌价受月产出减少、宏观利好支撑，但下游消费低迷拖累，关注美联储政策和国际地缘政治 [27][28] 沪铅 - 库存下降，操作上观望，谨慎持有空单，月末铅价回温，12 月下游电池厂采购需求或加强，预计铅价止跌企稳上行 [29][30] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，基本面需求排产走弱，复产预期下价格回调，但中长期需求向好支撑价格 [31] 工业硅 - 受多晶硅影响或偏弱运行，下方调整空间有限，超跌后可短多，现实供需双弱，枯水期有去库预期 [32] 多晶硅 - 新增交割品牌或调整，关注回调后低买机会，交割博弈验证上游挺价意愿，现货价格支撑下沿，弱供需限制价格上方压力 [33][34] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求未打开，基差偏强利于筑底，短线调整低吸，关注 USDA12 月供需报告，国内棉花库存累积，下游需求差异大，郑棉价格较现货低估 [36][37] 白糖 - 内糖供需偏空，新糖上市压力令糖价承压，成本支撑限制跌幅，走势震荡下跌，观望或短空，全球食糖过剩，国内甘蔗产区开机增加，郑糖期价接近成本 [38][39] 鸡蛋 - 近月合约震荡，下方有存栏下降和春节上涨预期支撑，上方受供应压力和现货弱势拖累；01 合约空单止盈观望；节后 02、03 合约与 01 价差低，估值偏高，短期承压；远月合约有存栏断档预期支撑，但估值偏高，观望 [40][41] 苹果 - 震荡运行，近期出库同比略减，局部差货价格走弱，远月合约下行，产区交易趋缓，销区到车量增加但交易清淡，柑橘类水果冲击销售 [42] 玉米 - 关注产区现货价格，逢高空 03 合约，国内玉米现货价格涨跌互现，期价走弱，现阶段涨势因“供需错配”，01 合约短期高位震荡，远月合约偏弱 [43] 红枣 - 逢低买入远月合约，产销区价格稳定偏强，盘面震荡，产区剩余货源不多，枣农挺价，销区价格走强 [44] 生猪 - 现货供强需弱，价格难反弹，近月合约空单持有，12 月规模企业出栏计划增加，社会猪源出栏积极性大增，南方腌腊需求未达峰 [45] 能源化工 原油 - 供给过剩未变，美乌谈判若达成协议，地缘溢价或消退，OPEC+暂停增产难扭转过剩问题，反弹驱动不足，关注美对委内瑞拉制裁，油价震荡 [47] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松、需求平淡，关注美联储表述与预期差，地缘为油价提供风险溢价，库存累库，关注阿祖尔炼厂检修结束 [48] 塑料 - 聚烯烃供应压力大、需求弱，现货成交差，震荡偏弱思路，等待反弹偏空配置 [49] 橡胶 - ru - nr 价差 12 月中下 - 1 月或走弱，单边观望，泰国原料价格有支撑，国内海南供应期，11 月进口增加，12 月预计累库，盘面震荡 [50][51] 合成橡胶 - 短期内震荡，单边观望，受下游采购和港口库存支撑，丁二烯供方报价上调，合成橡胶受原料和下游采购影响，估值低谨慎追空 [52] 甲醇 - 近月合约偏弱震荡但不建议看空，远月合约去库顺畅后偏多配置，港口下游烯烃装置停车减少需求，库存高位，关注进口货到港情况 [53][54] 烧碱 - 短线震荡，近月合约避免多单，空单止盈，远月合约观察移仓换月机会，现货价格松动，基本面无改善，期货 01 合约偏强，远月合约震荡 [55] 沥青 - 现实需求收尾，冬储未开启，价格回落，关注冬储后价格底，关注美联储表述与预期差，地缘为油价提供风险溢价 [56] 聚酯产业链 - 终端需求转弱，缺乏向上驱动，关注多 PTA 空乙二醇及乙二醇反套机会，国际油价走弱拖累，PX 供需好，PTA 供需偏紧但需求支撑不足，乙二醇库存累积，短纤产销平淡 [57] 液化石油气 - 高位转弱，前期支撑逻辑兑现，后续或高位震荡转弱，进口成本提高利多兑现，全球供应充裕，国内进口利润收窄，冬季旺需持续但化工端压力大 [58] 胶版印刷纸 - 基本面压力大，成本有支撑，不建议低位追空，反弹逢高空或卖出虚值看涨期权，现货持稳，供应过剩，库存累库，提价未落实 [59] 纸浆 - 利多消息出尽后回调，若现实矛盾积累或宏观情绪转弱，或持续震荡偏弱，短期可逢高做空 03 合约或卖出看涨期权，现货成交转弱，11 月进口量增加 [60] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货价格下调，库存累库预期，后续供需弱平衡，盘面承压，现货相对稳定，订货谨慎 [61] 尿素 - 现货价格震荡偏弱，期货市场对现货成交敏感，短线日内偏空，全国尿素市场价格回落，期货低开低走，受现货高价跟进不足和煤炭价格下跌影响 [62][63]