报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线建议反弹抛空 [2] - 不锈钢2601合约预计在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘小幅回调，20均线有支撑，部分产能减产使供应压力减轻；印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，2026年RKAB配额预计3.19亿吨，供应预期宽松；镍铁价格稳中有降，成本线止跌企稳；不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据好但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差为2170（现货120200），偏多 [2] - LME库存253344（增228），上交所仓单34500（减264），偏空 [2] - 收盘价收于20均线以上但20均线向下，中性 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货价格略涨，短期镍矿价小幅回落，海运费持平，镍铁价格弱稳，成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差790（不锈钢平均价格13300），偏多 [4] - 期货仓单61556（减63），中性 [4] - 收盘价与20均线持上但20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多因素美联储有一定降息可能；部分产能减产，短期产量回落减轻供应压力 [6] - 利空因素国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面，12月8日沪镍主力118030（较12月5日涨240），伦镍电14885（较12月5日跌85），不锈钢主力12510（较12月5日涨10） [11] - 现货方面，12月8日SMM1电解镍120200（较12月5日涨150），1金川镍122700（较12月5日涨150），1进口镍118150（较12月5日涨100），镍豆120200（较12月5日涨100） [11] 镍仓单、库存 - 截止12月5日，上期所镍库存42508吨（增1726吨），期货库存34764吨（增1455吨） [13] - 12月8日伦镍库存253344（较12月5日增228），沪镍仓单34500（较12月5日减264），总库存287844（较12月5日减36） [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日无锡库存57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨（环比降0.58万吨），300系库存66.43万吨（环比降0.49万吨） [18] - 12月8日不锈钢仓单61556（较12月5日减63） [19] 镍矿、镍铁价格 - 12月8日红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，海运费（菲律宾 - 连云港）11美元/吨，海运费（菲律宾 - 天津港）12美元/吨，均与12月5日持平 [22] - 12月8日高镍（8 - 12）886.5元/镍点（较12月5日涨5），低镍（2以下）3200元/吨与12月5日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12517，废钢生产成本12826，低镍 + 纯镍成本16283 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119252元/吨 [27]