报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临一定不确定性，但政策支持资本市场态度未变，短期关注12月中央政治局会议及中央经济工作会议，中长期逢低做多为主；各品种因自身基本面和宏观因素影响，走势和投资策略各异[4] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中共中央相关会议召开，11月全国乘用车零售同比降8.5%，美银预测2026年大宗商品是最佳投资选择[2] - 期指基差比例：各合约均为负值[3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，政策支持态度不变，短期关注会议，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约有不同环比变化，中共中央政治局会议定调政策，11月出口等数据公布，央行进行逆回购操作并净投放资金[5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，资金面有望平稳，市场预计震荡，关注股债联动及流动性[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等下跌，美联储主席候选人表态转谨慎，就业数据对金银价格提振有限[7] - 策略观点：金银价格未延续强势，建议了结多单转入观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国内权益市场偏强，美元指数企稳，铜价冲高回落，库存有变化，现货升水期货下滑，进口亏损，精废价差变化[10] - 策略观点：美联储或降息，中国政策偏宽松，矿端和现货因素支撑铜价，短期维持高位，关注库存和宏观事件[11] 铝 - 行情资讯：国内铝锭库存去化，铝价冲高回落，持仓、仓单、库存等有变化，现货贴水期货，外盘库存减少[12] - 策略观点：库存去化，外盘库存低位，供应扰动等因素使铝价有望震荡偏强，给出运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌等有价格变化，基差、库存等数据公布，社会库存去库[14][15] - 策略观点：锌矿和锌锭供应收窄，有色板块氛围积极，短期跟随铜铝偏强，但中期供应过剩，上涨空间有限[15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅等有价格变化，基差、库存等数据公布，国内社会库存去库[16] - 策略观点：铅矿库存变化，开工率有变化，国内铅锭社会库存低位，有色板块氛围积极，铅价短期偏强[16] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，现货升贴水、成本端价格、镍铁价格有变化[17] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖，短期震荡，关注镍铁及矿价走势，给出运行区间[17] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，10月进口锡精矿增加，刚果（金）冲突和尼日利亚采矿活动或影响供应[18] - 策略观点：需求疲软但下游库存低位，供应扰动决定价格，短期上涨概率大，建议逢低做多，给出运行区间[19] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约收盘价等上涨，贸易市场升贴水有数据[20] - 策略观点：尼日利亚采矿争议和权益市场风偏修复使碳酸锂上涨，趋势难持续，建议观望，给出运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、库存等有变化，矿端价格有变动[22] - 策略观点：雨季后矿价或下行，冶炼端产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议观望，关注相关政策[23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格有变化，库存下降[25] - 策略观点：11月销售改善但库存压力大，关注钢厂减产执行情况，若供应控制、需求释放，有望打破僵局[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金下探回升，持仓、成交量、仓单、库存等有变化，合约价差微升，成交一般[26] - 策略观点：成本端支撑，政策扰动供应，需求反复和交割压力压制，价格跟随铝价波动[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货价格下降[29] - 策略观点：商品市场情绪好但成材受原料影响底部震荡，螺纹钢产量回落库存去化，热轧卷板产量降但库存去化难，房建端需求承压，钢价企稳但热卷库存压力大[30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货基差有数据[31] - 策略观点：海外发运量有变化，需求端铁水产量下降，钢厂盈利情况一般，库存增加，矿价预计宽幅震荡，有阶段性回落压力，加权合约有支撑[32] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨，华北大板报价下降，华中持平，库存下降，持仓有变化[33] - 策略观点：11月多条产线停产检修，玻璃估值偏低，但地产惯性下行，建议偏空思路[34] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价上涨，库存下降，持仓有变化[35] - 策略观点：供应开工率稳定，需求平淡，企业执行前期订单，价格下跌空间有限，阿拉善二期项目投产有压力，短期震荡偏弱，关注装置和采购节奏，谨慎偏空[35] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约下跌，现货市场报价及升水有数据[36] - 策略观点：交易重心将重回宏观，关注中央经济工作会议及政策预期；锰硅供需不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注锰矿端情况[37][38] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货价格下降，基差有数据[39] - 策略观点：短期走势低迷，11月西南产区开工率降，12月产量或继续下滑，需求走弱，库存变化有限，整体供需双弱，价格弱势运行，关注支撑位[40] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据[41] - 策略观点：12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，累库压力难缓解，价格上下游表现各异，盘面宽幅波动，关注平台公司和仓单注册情况[42][43] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱整理，泰柬冲突和库存仓单低是潜在利多，多空观点不同，轮胎厂开工率有变化，库存增加，现货价格有数据[46][47][48] - 策略观点：中性偏多思路，回调短多快进快出，建议持仓买RU2601空RU2609对冲[50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货上涨，欧洲ARA周度数据显示各类油品库存有变化[51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价不宜看空，维持区间策略，短期观望，等待验证[52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面合约上涨，基差、价差有数据[53] - 策略观点：利多兑现后盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边观望[53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格及合约价格有变化，基差、价差有数据[54] - 策略观点：盘面震荡走高，需求好转，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估下震荡筑底，关注需求和供应端情况，低价逢低多配[55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，基差、价差、开工率、库存等有数据[56] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大，成本端供应宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现可做多利润[57] PVC - 行情资讯：PVC合约上涨，现货价格下降，基差、价差有数据，成本端、开工率、库存等有变化[58] - 策略观点：企业利润低位，供给端产量高，需求端承压，出口难消化产能，成本端有变动，供强需弱，逢高空配[59] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，供给端、下游负荷、库存等有变化，估值和成本有数据[60][61][62] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量下降，累库放缓，中期产量仍高，供需偏弱，估值中性偏低，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配[63] PTA - 行情资讯：PTA合约上涨，现货价格下降，基差、价差有数据，负荷、装置、库存等有变化，加工费有数据[64] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位但甁片负荷难升，加工费空间有限，关注逢低做多机会[65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约上涨，价格、基差、价差有数据，负荷、装置、进口、库存等有变化，估值成本有数据[66] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA开工低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会[68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存、下游开工率、价差有数据[69] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端库存去化，需求端季节性淡季，长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差[70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存、下游开工率、价差有数据[71] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工率震荡，库存压力高，待明年一季度成本格局转变或支撑盘面[72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳情况，养殖端出栏和终端需求有变化，猪价或主线稳定部分微调[74] - 策略观点：出栏量偏大，供应端压力大，近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路，后期重心转变[75] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定少数上行，余货量不大，销区需求尚可，交投顺畅，蛋价或稳或涨[76] - 策略观点：盘面提前反应产能去化预期，但产业端产能出清有限，需求端现货后期有季节性变化，当前盘面估值偏高，留意上方压力[77] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，升贴水和到港成本有变化，国内豆粕现货价格、成交、提货等有情况，油厂压榨量、库存天数、库存等有数据，巴西和阿根廷产区天气及种植率有情况，全球大豆库销比和买船有数据[78][79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现但向上空间需减产力度，国内大豆和豆粕库存情况及榨利情况，豆粕预计震荡运行[80] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，印尼罚款相关企业，国内油脂收跌，库存有变化，基差有数据[81][82] - 策略观点：今年棕榈油产量超预期和出口数据不佳抑制行情，但四季度及明年一季度或反转，建议回调做多[83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格有变化，基差有数据，广西、巴西、印度榨季情况有数据[84][85][86] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，国内糖价低位，建议短线观望[87] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格下降，基差有数据，纺纱厂开机率、棉花商业库存、进口量、全球产量等有数据[88][89] - 策略观点：基本面旺季不旺后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期无强驱动，套保盘压力大，单边趋势行情概率低[90]